第三部分　看跌期权策略

引言

看跌期权（put option）给予持有者在期权到期日之前的任何时候内按行权价卖出标的证券的权利。场内看跌期权的历史比场内看涨期权要稍短一些，它诞生于1977年6月3日。场内看跌期权的引进为保守的和激进的投资者提供了更为广阔的策略领域。如果一个策略涉及标的股票价格向下的运动，看涨期权就是效率最低的策略。在这种情况下，看跌期权就是一种有用的工具。

所有有场内看涨期权交易的股票都有场内看跌期权交易。使用看跌期权或者看跌期权与看涨期权的组合为策略家提供了更大的灵活性。

当有看跌期权存在时，就不必再使用那些涉及买入看涨期权并同时卖空股票的策略。在这样的情况里，使用看跌期权要有效得多。看涨期权策略和看跌期权策略之间有许多相似之处。例如，虽然有技术上的区别，看跌期权价差策略和看涨期权价差策略使用的是相似的技巧。在某些策略中，看跌期权的技巧看上去重复了看涨期权的技巧，不过，我们在这里还是要详细地介绍它们。那些涉及将看跌期权和看涨期权结合起来使用的策略，也就是跨式价差（straddle）和组合价差（combination），有它们自己的技巧。不过，即使是在这些情况里，读者也可以发现它们与前面所讨论过的策略的相似性。因此，引进看跌期权不仅扩大了可以使用的策略数量，而且让前面介绍的某些策略变得更为有效。