第一篇
资本、大数据与碳中和时代

我国资本市场的建立及发展历程

2021年5月底，组织上抽调我参加中央党史学习教育指导工作，并担任中央党史学习教育指导组第23组组长，负责国务院所属民政部、应急管理部、退役军人事务部等九个部委党史学习的教育督导工作。我平时对党的历史学习不够，担此重大任务，深感自己的知识储备不足。为了顺利完成任务，我认真学习了习近平总书记重要讲话、中央规定的学习文件和相关党史书籍。在中央指定学习的书籍中，有四本是历史书，即《中国共产党简史》《中华人民共和国简史》《改革开放简史》《社会主义发展简史》，这四本书从不同的角度，记录了中国共产党在不同时期带领中国人民进行中华民族伟大复兴的探索并取得巨大成绩的历史。我们第23组的6名成员来自不同的行业和领域，每周都有一次碰头会，或是讨论工作，或是围绕一个与自己的工作相关的主题来交流党史学习体会并进行讨论，要求人人都有一个主题发言。这里的读书笔记是我在小组碰头会上联系党史、结合资本市场改革发展工作进行的发言，供小组交流讨论。2022年临近春节，我们的工作告一段落，除留守一人在国二招宾馆办公地点外，其他人回原单位办公。春节后紧接着新冠肺炎疫情反复，待新冠肺炎疫情有一定缓解后，2022年6月8日，中央党史学习教育领导小组召开会议，中央领导同志出席了会议，并为中央党史学习教育做阶段性总结，25位指导组组长和中央党史学习教育领导小组成员参加了当天的会议。我们的工作画上了阶段性句号。

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《中国共产党简史》《中华人民共和国简史》《改革开放简史》这三本书（由于《社会主义发展简史》没有提及中国资本市场发展问题，这里省略）对中国资本市场的建立和发展都有所提及，但着墨不多。不过在一本30多万字的历史书里，我国资本市场能有一席之地也实属不易。由于在资本市场工作的时间比较长，我对几本书中涉及资本市场建立和发展的叙述特别关注，做了一些梳理，笔而记之，留下点滴体会。

《中国共产党简史》对20世纪90年代初我国建立证券期货市场的改革举措进行了积极肯定，书里说“改革开放持续推进，并在一些领域取得重大突破。证券交易所的建立，是深化改革具有标志性的举措”[1]。上海证券交易所和深圳证券交易所分别于1990年和1991年先后开业，形成了全国性的沪深两个证券交易市场，推动了股份制的发展。《中国共产党简史》一书中还表示，“1990年10月，郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制，成为中国期货交易的开端。沪深两个证券交易所的成功开业及期货交易机制的引入，向世界发出了中国改革开放将坚定不移地向前推进的强烈信号”[2]。书里还写到了2018年11月，习近平主席在上海指出，“在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”[3]。

在《中华人民共和国简史》中，对证券交易市场的叙述与《中国共产党简史》中的大同小异，但没有如《中国共产党简史》那样提到期货市场，而对证券发行市场即股票一级市场进行了比《中国共产党简史》更详细的叙述。比如，书里说“1989年稳步试行以公有制为主的股份制，股份制企业的发展，特别是股票的公开发行，必然推动股票市场的产生”。

也许是专史的缘故，《改革开放简史》对资本市场的叙述比前两本书的内容要详尽得多。主要描述的段落有两处。一是有关中国企业股份制改革的内容，讲到了企业发行股票的事情，讲到了“中国改革开放第一股”上海飞乐音响股份有限公司发行股票的事情，讲到了邓小平会见美国纽约证券交易所董事长范尔霖并赠送股票的事情。二是讲我国资本市场20多年的改革和发展成就，谈到了2004年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”）的发布、2006年股权分置改革基本完成、2009年创业板市场的推出，对证券期货市场20多年改革探索实践进行了充分的肯定，叙述的主要是党的十八大之前资本市场的情况。

遗憾的是，这里没有提到证券市场上的融资融券推出和股指期货上市等改革成果。不过，在这样权威性的书里对资本市场有较多的文字表述并有这样的评价，实属不易。

对党的十八大后新时代的改革开放的描写是从全面的角度进行的，因此对资本市场这样一个具体的子领域着墨不多，但其中提到上海证券交易所科创板的建立和股票发行注册制试点改革，就足以说明对资本市场的重视程度。

这三本书对我国资本市场建立和发展的描述是提纲挈领的。如果系统地捋一捋，可以使这些抽象的语句更具体化。

改革开放中探索建立资本市场

资本市场在社会主义中国的建立是一件具有里程碑意义的事情。

《改革开放简史》说：“建立和完善社会主义市场经济体制，作为前无古人的伟大创举，是中国共产党人对马克思主义的重大创新，是社会主义发展史上的重大突破。”[4]那张1986年11月邓小平在北京会见美国纽约证券交易所董事长范尔霖的照片，透露出中国将建立股票市场的信息，说明了党中央对推进改革开放的坚定决心。邓小平赠予范尔霖一张1984年上海飞乐音响股份有限公司发行的股票，后来听说，没过几天范尔霖就去了上海，在中国工商银行信托投资公司证券营业部里对这张股票进行过户登记，将股票换上了自己的名字并带回了美国，陈列在纽约证券交易所内。在那场会面替邓小平做翻译的高志凯先生后来告诉我，1974年邓小平去美国纽约参加联合国大会时，曾经在一个星期日去了华尔街，想看看股票交易所，遗憾当时纽约证券交易所未开市。我这里有两张照片，一张是1985年时任国家主席李先念在美国芝加哥商业交易所的参观台上，认真听取该交易所主席利奥·梅拉梅德介绍期货交易的情况的照片；另一张是时任国务院副总理李鹏在人声鼎沸的期货交易池里观看交易的照片。据早期参与中国证券期货市场筹备的一些人士回忆，在20世纪80年代中期，国家领导人已经在思考如何在中国建立资本市场的问题了。《中国共产党简史》中说，“国家在地方试点基础上，探索企业所有权与经营权的进一步分离，开始对企业进行股份制改革”，同时也在考虑建立集中的证券交易场所进行股票交易。

资本市场在中国的建立并不是一帆风顺的。在20世纪90年代初，在世界舆论普遍认为中国改革开放会停步的情况下，我国则加大了改革开放力度。1990年开始，试点建立了上海证券交易所、深圳证券交易所，并在郑州、深圳、上海、大连等地建立期货市场。但国内也有不同的声音，对改革开放持怀疑态度，认为建立资本市场不符合社会主义原则，主要表现在对社会主义国家能不能发行股票、股份制姓“资”还是姓“社”、国有企业改制上市是不是搞私有化、会不会造成国有资产流失等问题的认识不清上。一些人左右观望，对改革犹豫不前。1992年邓小平南方谈话为继续改革开放注入了动力。邓小平在南方谈话中表示：“改革开放迈不开步子，不敢闯，说来说去就是怕资本主义的东西多了，走了资本主义道路。要害是姓‘资’还是姓‘社’的问题。”这种思想和认识上的顾虑与分歧，在很大程度上制约了中国证券期货市场的发展。邓小平在南方谈话中讲到资本市场时说：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。”邓小平对我国建立资本市场的试点探索进行了肯定性的表态。我在几本史书里都读到，“邓小平南方谈话阐发的一系列全新思想，犹如一股强劲的东风，驱散了思想上的迷雾”。那时报纸上有篇报道题为《东方风来满眼春》，记述了邓小平发表南方谈话的过程。在邓小平南方谈话精神的指引下，在我国建立资本市场是否恰当的争论基本平息，资本市场由探索试点开始逐步向规范稳定、健康发展的道路走去。1992年10月，党的十四大确立了建立社会主义市场经济体制的目标，党的十四大报告明确提出，“积极培育包括债券、股票等有价证券的金融市场”。中共中央、国务院决定，成立国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会，统一监管全国证券期货市场，同时将发行股票的试点由上海、深圳等少数地方推广到全国。1993年11月，党的十四届三中全会审议通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，明确提出资本市场要积极稳妥地发展债券、股票融资，规范股票的发行上市，并逐步扩大规模。1997年9月，党的十五大报告指出，“股份制是现代企业的一种资本组织形式，有利于所有权和经营权的分离，有利于提高企业和资本的运作效率”。1998年5月，时任中共中央总书记江泽民同志为中国证监会主席周正庆牵头编撰的《证券知识读本》一书撰写批语，他指出，“实行社会主义市场经济，必然会有证券市场。建立发展健康、秩序良好、运行安全的证券市场，对我国优化资源配置，调整经济结构，筹集更多的社会资金，促进国民经济的发展具有重要作用”[5]。在中共中央、国务院的大力推动下，我国资本市场从试点探索、盲目发展、清理整顿到规范发展，再到中共中央、国务院的大力推动发展，已经成为社会主义市场经济的重要组成部分。

改革开放中发展壮大资本市场

为什么要在中国发展资本市场？如何发展中国资本市场？这是国家和资本市场建设者一直都在思考的问题。

对于为什么发展资本市场的问题，邓小平同志和江泽民同志已经说得非常清楚了。我们的理解是，发展资本市场对完善社会主义市场经济体制，实现全面建成小康社会目标，促进产业结构调整和社会资源的优化配置，维护我国金融安全，推进企业建立现代企业制度，满足社会公众和各类机构进行投资和分享经济增长成果，以及我国积极参与国际金融市场活动等，具有战略性意义。

对于如何发展资本市场的问题，中共中央、国务院已经明确部署。2002年11月，党的十六大报告指出，“推进资本市场的改革开放和稳定发展”。2003年10月，党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》要求，“大力发展资本和其他要素市场。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资”。2004年初，国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确指出，“大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义”。国务院文件对资本市场的发展做出了全面规划，进一步明确了资本市场改革发展的指导思想和任务，提出了推进资本市场改革发展的政策措施和具体要求。2005年10月，党的十六届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》也提出，“积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重”，这是中央文件首次全面阐述资本市场发展目标、方向和主要内容。

对于如何发展资本市场的原则、方针、政策，中共中央、国务院已经确定，具体实施需要资本市场的建设者开拓思路、不断创新、积极进取。《改革开放简史》一书中提到，“到2012年，我国资本市场实现跨越式发展，沪深两市上市公司的数量大幅增加，商品期货市场成交量居世界第一位，铜、铝、大豆等基础产品期货价格已具备一定的国际影响力。到2012年8月23日，沪深两市总市值已达21.76万亿元，是2002年同期的4.68倍。我国资本市场不仅实现了规模扩张，也实现了质量和结构的提升”[6]。

一级市场完成股权分置改革、设立创业板，二级市场上允许建立融资融券和股指期货的做空交易制度，这些改革举措对促进证券市场规模发展壮大、完善市场机制具有重要作用，是资本市场的重大改革成果，并对实体经济、科技企业的创新发展起到了重要的促进作用。

改革开放新时代的资本市场

2012年11月，党的十八大召开。新一届党中央深化改革开放，资本市场迎来创新发展的新时期。以习近平同志为核心的党中央高度重视资本市场改革发展。习近平总书记对资本市场做出了一系列重要指示批示，深刻回答了新时代需要什么样的资本市场、怎样建设好资本市场的重大课题，赋予了资本市场新的定位和使命，为新时代资本市场改革发展指明了方向。

2013年11月，党的第十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。2015年11月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》明确提出，要“积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率”。2017年7月，习近平总书记在第五次全国金融工作会议上指出，要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，完善金融市场体系，把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。2017年10月，党的十九大报告指出，“提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”。2018年11月，习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式上指出，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2018年12月召开的中央经济工作会议首次提出，“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。2019年10月，党的十九届四中全会通过了《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》，明确提出“加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系”。2020年10月，党的十九届五中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，明确提出“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”。2022年3月，国务院总理李克强在《政府工作报告》中明确，要在2022年全面实行股票发行注册制。

党的十八大以来，资本市场开放的步子越来越大。虽然几本书中没有具体指出，但梳理发现开放成果多多。从证券市场开放看，沪港通、深港通、伦港通开通，中国股票进入国际股票指数篮子。从机构开放看，证券公司的股权结构，从2001年我国加入世界贸易组织时仅允许外资参股33%，经营范围限于股票和债券承销、B股经纪、债券经纪和自营等业务，到党的十八大以后外资证券公司股比逐步从允许持股51%发展到允许境外资本可以独资在我国建立证券公司，期货公司股比也是如此，允许我国证券、期货经营机构到境外设立机构开拓业务。从期货市场开放看，2012年修订的《期货交易管理条例》取消了对境外投资者交易境内期货市场品种的限制，规定境外投资者可以经证监会批准，直接交易我国期货市场特定期货、期权产品。2018年3月26日，原油期货成功上市，成为我国第一个允许外国投资者直接交易的特定品种。此后，一批具备条件的期货、期权品种，陆陆续续被中国证监会批准成为允许境外交易者交易的特定期货产品。

我国改革开放40多年，其中发展了30年的新中国资本市场现已成为世界上名列前茅的市场，无论是股票、债券还是期货市场，都实现了历史性突破和跨越式发展，为服务我国实体经济发展挑起了重担，成了中国特色社会主义市场经济体系中不可或缺的重要组成部分。

2021年4月，中国证监会编辑出版了《中国资本市场三十年》一书。我认为阅读该书可以加深对中国资本市场改革开放成果的理解，它是辅助党史学习的一个非常好的教材。中国资本市场何以取得如此成就？正如中国证监会主席易会满在《中国资本市场三十年》一书的序言中总结的那样，资本市场取得的成绩，得益于四个方面，那就是始终坚持党对资本市场工作的全面领导，始终坚持服务实体经济发展的根本宗旨，始终坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，始终坚持人民立场。[7]

[1] 《中国共产党简史》，人民出版社，中共党史出版社，2021年第一版，第277页。

[2] 《中国共产党简史》，人民出版社，中共党史出版社，2021年第一版，第277页。

[3] 《中国共产党简史》，人民出版社，中共党史出版社，2021年第一版，第489页。

[4] 《改革开放简史》，人民出版社，中国社会科学出版社，2021年版，第92页。

[5] 周正庆主编，《证券知识读本》，中国金融出版社，2006年版，第1页。

[6] 《改革开放简史》，人民出版社，中国社会科学出版社，2021年版，第161页。这里对证券期货市场进行了非常积极的肯定与评价。

[7] 中国证券监督管理委员会编著，《中国资本市场三十年》，中国金融出版社，2021年版，第2~3页。