第七节
股权第7计之估值计：牛

估值，就是企业价值小的企业叫价值，大的企业叫估值，再大的企业叫市值。一个企业从初创期的价值到不断融资时的估值，再到上市后的市值，也是企业股权变得越来越“牛”的过程。

企业如何能有估值呢？企业的估值是千差万别的，例如，一家做漫画的公司，一年业绩只有100万，估值2000万；一家健身房，一年业绩有2000万，仅估值2000万；一家准备做地铁WIFI的企业，一分钱业绩没有，只有两张纸的商业计划书，估值竟然有2000万。

这其中的核心，就是新经济和旧经济的区别：一个有希望，一个没希望；一个有梦想，一个没梦想；一个有故事，一个没故事。你的企业有希望、梦想和故事吗？

企业估值有几十种策略，这里分享五种估值的方法（见图1-16）。

一、PE净利润法

因为A股流动性比较好，A股上市大概是50倍；创业板也是80倍PE到100倍PE；新三板大概在20倍PE。如果是给投资人，要给投资人留一点增值空间，通常给到投资人的估值是8倍PE到12倍PE之间。给员工的估值是3倍PE到5倍PE之间。例如，你有一家店，你想让员工投资这家店，净利润是100万元，3倍PE估值进行投资，这个店就值300万元。假如有一个店长投资了30万元，按照出资比例来设定股权比例，该店长股权比例为10%，那么他会分走利润100万元的10%，即分走10万元，投资回报率就是1/3。也就是说，你估值的倍数越高，员工的回报周期就越长，回报率相对就越低。

就好比你卖一棵苹果树，你不能按照这个苹果树今年的收成来卖钱，这棵苹果树可以活10年到20年，你要把20年的收益给我。这就是市盈率，又被称为苹果树法则。

二、PS销售额法

假如现在的情况是，京东、滴滴、美团，都在亏损，那怎么估值呢？这些公司都有非常大的销售额，可以按照销售额的2倍到3倍来估值。如果你的公司没有什么利润，没有什么现金流，只有营业额，这叫市销率。

三、PD市场占有率

这种方法比较适合互联网企业。

日本有一个书店叫茑屋书店（见图1-17），其会员卡持有人数接近7000万，也就是说平均每一个日本人皮夹里面就放着一张茑屋书店的会员卡。书店的老板叫增田正昭，他的座右铭是“无我梦中”，意思是一个人要放下小我，要活在梦想当中。想想看，如果你有7000万个会员，公司值钱还是不值钱？答案是非常值钱！这里有一个标准，一个会员值200元，如果你有100万会员，那公司就值2000万元。

四、商誉估值法

花2万元买LV包，这个包本身就值2万元吗？答案是，不。其实你是花19500买了一个标志，然后花500元买了一个包，这就是品牌和商誉的价值。当年联想公司购买IBM公司的个人电脑业务，其中购入的90%都不是资产，而是IBM的商誉。

五、成本估值法

你可能会说，我没有品牌，没有营业额，没有利润，没有现金流，资产也没有，怎么估值？只有一个商业计划书，想估值1000万元。

我问你大概需要融资多少？你说大概需要融资150万元，要出让15%的股份。

融资方获得的150万元你可能拿来做APP、租房子、雇员工。这些钱是你要创业的成本，你列出你要创业的成本，出让你愿意出让的股份比例，这种估值方法就是成本估值法。

要相信你的企业是值钱的，无论采用何种估值方法，一定要有一个逻辑，就像麦肯锡所说：“以假设为前提，以事实为基础，严格的结构化。”发现企业的价值，并且把这个价值转化成估值、市值，让你的企业变得更值钱，这是你融资、融人、融资源……一切的原点。

附：值钱型组织评估表

企业值钱是企业最重要的资本，可以将股份变现，可以将资本变现，可以拥有充沛的现金流。把企业打造成一个值钱型组织，是每一个企业的第一选择，因此请你深度思考，你的企业是否是一个值钱型组织？

值钱型组织评估表，见表1-19。

最高得分合计：120分。

评价标准：

评分在70分以下，不合格。

评分在70分到90分之间，属于合格。

评分在90分到100分之间，属于优秀。

评分在100分以上，属于卓越，属于真正的值钱型组织。