2.5 一般利润率

长期波动的不仅仅是价格，我们将会看到经济的增长（即积累）也是长期波动的。就后者而言，我将论证，它主要是由利润率驱动的。图2.11展现的是美国的实际一般利润率的变化路径。此处用经合组织定义的一般利润率，指的是总净营业盈余除以净资本存量，二者均按不变美元计算（见附录6.7）。从中可以看出，1947—1982年，美国的利润率下降超过了45%，并在此后逆转。这就立刻引出许多关键性的问题：是什么决定了整体利润率的变化路径？为什么利润率会下降，下降又是怎么被逆转的？这些问题又进一步地指向了另一个问题，即我们应该怎样区分以下两种不同的情形：一种是利润变化的结构性趋势，另一种是之前提到的周期性的、由一系列事件共同导致的经济波动对利润率变化的影响（见图2.4A~图2.4C）。对一般利润率的分析将为我们提供一个了解宏观经济增长及经济周期的切入点。

最后，大家可能会问，经济增长如何与利润率相联系。图2.11中的利润率指的是总净营业盈余与总净（固定）资本存量之比。但后者将所有过去投资的厂房和设备尚存的相对使用年限都计入在内。所以无论在任何时点，资本存量都包含从（比如）30年前就投入使用的资本，到1年前才开始使用的资本。由于没有什么特殊的理由能够说明用了30年的厂房和新建厂房有同样的利润率，所以整体的利润率代表了正在运行且运行时间长短不一的所有设备的平均利润率。从这个意义上来说，它对于确定资本的总体健康程度是一个有用的参考。出于同样的原因，它对我们预测当前所考虑的任何投资的未来利润率并没有什么帮助。当前投资（即积累）是由预测中的它的未来绩效和利润率所调节。而这种估算又很可能受到近期投资回报率的影响。因此，我们需要的是对近期投资回报率的某种量度。这一问题的至关重要性将在下一节加以强调。