第三章　资本化的证券化阶段（2009—2018年）

从1978—2018年40年中国电影产业资本化进程看，2009—2018年明显表现为证券化阶段。

进入证券化时代有两个重要标志，一是华谊兄弟作为电影公司的代表，在2009年10月创业板设立时第一批上市，标志着电影产业证券化时代来临；二是2016年8月中影股份和上影股份作为两大国有电影公司在A股上市，标志着电影产业证券化成为资本化进程的主流。

进入证券化阶段有三个重要背景：

一是从政策导向看，中央政府在2009年9月把包括电影产业在内的文化产业列入振兴计划，以应对2008年爆发全球金融危机，电影产业成为振兴国民经济的重要产业。

二是从市场发展看，A股创业板在经过讨论、筹划近10年以后终于在2009年10月设立，华谊兄弟以新兴产业的标签第一批在A股上市并起到了示范效应；2016年8月作为“国家队”的中国电影与上海电影先后在上交所主板上市，电影产业与A股市场的结合呈现出巨大的生机与活力。

三是从行业自身看，经过市场化尤其是产业化阶段，电影企业在集团化、院线化方面取得重大进展，电影产业进一步的发展，需要借力A股市场才能继续做优做强实现健康发展。

证券化阶段又经历了三个小阶段。第一阶段2009—2012年的启动期，以IPO为主；第二阶段是2013—2015年的高潮期，以并购为主；第三阶段是2016—2018年的提升期，以资本的去伪存真、去芜存菁为主。

证券化阶段的关键词是：华谊兄弟等民营电影公司上市和作为“国家队”的中影与上影在A股市场上市，中国电影产业借力A股市场做优做强成为可能和必然；在证券化过程中产业与资本的结合更加紧密也更加冲突，对于资本化的负面影响必须严格防范和遏制，对于资本乱象必须严厉打击；同时要保持A股市场在优化资源配置上的活力，处理好“防风险、保底线”的辩证关系，以促进中国电影产业资本化进程的健康发展。