第一节　股票

一、股票的定义

股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者股东身份和权益的，并据以获得股息和红利的凭证。

二、股票的性质

股票一经发行，持有者即为发行股票的公司的股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让或出售。作为交易对象和抵押品，股票业已成为金融市场上主要的、长期的信用工具。但实质上，股票只是代表股份资本所有权的证书，它本身并没有任何价值，不是真实的资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。

三、股票的特性

①不可偿还性。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者，股票的转让只意味着公司股东的改变。

②参与性。股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。股东参与公司决策的权利大小取决于其所持有股份的多少。

③收益性。股东凭借其持有的股票，有权从公司领取股息或者红利，获取投资的收益。股息或者红利的大小主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。

股票的收益性还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。例如，在通货膨胀时，股票价格会随着公司原有资产重置价格上升而上涨，从而避免了资产贬值。股票通常被视为在高通货膨胀期间可以优先选择的投资对象。

④流通性。股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量和股票价格对交易量的敏感程度来衡量。

⑤价格波动性和风险性。股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率和大众心理等多种因素的影响，所以其波动具有很大的不确定性。正是这种不确定性有可能使股票投资者遭受损失。

四、股票的分类

从不同角度划分，股票有如下几种类型：

（一）按持有者的权利义务分类

1. 普通股

普通股是股份公司发行的无特别权利的股票。普通股一般具有以下特点：首先，它是最普通也是最重要的股票种类，是股份公司发行股票类型的基本形式，具有股票最基本的性质。目前，在上海和深圳证券交易所上市交易的股票都是普通股。其次，这类股票是公司发行的标准股票，其有效时间与股份有限公司的存续期相一致。再次，普通股是风险最大的股票，其红利是不固定的，随着公司经营状况而变动，每股净资产价值也会波动。最后，普通股股东只有在满足了所有债权人偿付要求及优先股股东的收益权后，才能获取企业盈利和剩余资产的索取权。

普通股股东享有以下四项权益：

（1）公司重大经营决策参与权。普通股股东有权参加股东大会，对企业经营管理中重大决策有发言权、表决权，对公司管理人员有选举权与被选举权。

（2）公司盈余分配权。股东能够在偿还债务以及向优先股股东分配固定股息后，从公司利润分配中获得股息红利收入。

（3）剩余资产分配权。当公司破产清算时，公司在偿还欠债及对优先股股东进行剩余资产分配后，若有剩余，则普通股股东还有权按股份比例分配剩余资产。

（4）认股优先权。如果公司股本扩张，在发行股票时，原有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的配股价优先购买新发行的股票。若股东不想购买新股，则可通过权证转让认购权。

2. 优先股

优先股是股份有限公司发行的具有收益权和剩余资产分配优先权的股票。优先股与普通股一样，也是公司股权凭证，相对于普通股，它具有两个优先权：一是优先股设有固定股息，不随公司业绩好坏而波动，并且在普通股红利分配之前支取；二是具有分配公司剩余资产的优先权。在公司改组、解散和破产时，优先股股东有先于普通股股东获得补偿的权利。当然，优先股相对于普通股，也有其不利的方面：一是优先股股东在股东大会上一般没有经营决策方面的表决权，也没有对公司经营的控制权；二是由于优先股的股息固定，因此当公司利润增长时，优先股不能像普通股那样享有较高的增值收益。

公司发行优先股，主要是为了减少公司债务，帮助公司渡过难关或在增加公司资产的同时又不影响普通股股东的控股权。而一些国家的公司法规定，优先股只能在公司增募新股或清理债务等较特殊的情况下发行。

优先股有不同的种类，这往往是公司在发行优先股时为吸引投资者购买而做出的变通。其种类有：

（1）参与优先股与非参与优先股。参与优先股是指公司在对优先股股东按规定的股息率优先分得本期股息后，若还有剩余利润，也可以与普通股股东一起参与对剩余利润全部或部分的分配；反之，只能享受既定的股息而不参与剩余盈利分配的优先股则属非参与优先股。很明显，参与优先股对股东更有利，因此也更有吸引力。

（2）累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指在公司经营不佳无力发放股息时，可将以往营业年度未付的股息累积起来，待以后营业年度有盈利后再发放。非累积优先股则是按当期盈利分派股息，对已往累积未足额分配的股息不予补偿。因此非累积优先股对公司的压力则比较轻，但不受投资者欢迎。

（3）可转换优先股和不可转换优先股。可转换优先股是指持股人可以在特定条件下把优先股股票转换成普通股股票。不可转换优先股指不能转换成其他类型的证券的优先股。显然可转换优先股更具有优势。

（4）可赎回优先股和不可赎回优先股。可赎回优先股是指公司在发行后一定时期内可按特定的价格赎回的优先股股票。由于其可以赎回，因此不具有永久性特征。采取可赎回形式往往是为了减轻公司股息支付负担。不可赎回优先股是指股票发行后不能赎回的优先股股票。股票一经认购，投资者不能从公司抽回股本，因此这就保证了公司资本的稳定性。

（二）按上市地点和投资者不同分类

1. A股

A股的正式名称是人民币普通股股票它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含中国港、澳、台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

2. B股

B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的普通股股票。它的投资人限于外国的自然人、法人和其他组织，中国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民以及证券管理部门规定的其他投资人。B股公司的注册地和上市地都在境内，投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。2001年我国开放境内个人居民可以投资B股。

3. H股、N股、S股

H股指注册地在境内、上市地在香港的外资股。因香港的英文是Hong Kong，取其字首，将在港上市的外资股称为H股。依此类推，在纽约上市的外资股称为N股，在新加坡上市的外资股称为S股。

五、股票投资的收益分配

股票投资的收益一般由两部分组成：①红利送股收入，又称为经常性收入；②证券价格变动带来的损益，又称为资本利得（可以为负值）。2004年12月，中国证券监督管理委员会实行强制现金分红制度，以保护中小股东的利益。

（1）股权登记日

如何界定股民是否拥有获得现金股利或者红股，应该取决于一个重要的时间，即股权登记日。所谓股权登记日，是用于界定投资者是否拥有权利的日子，在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红或者参与此次配股的股东，这部分股东名册由证券登记公司统计在案，届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的账户上。

（2）除权日、除息日和除权除息日

股权登记日后的第一天就是除权日或者除息日，这一天购入该公司股票的股东是不同于可以享有上一年度分红的“新股东”，不再享有公司此次分红配股。

1. XD（Ex-Divident）。某股票在除权日当天，在其证券代码前标上XD，XD为英文（EX-Divident）的缩写，表示股票除息，购买这样的股票后，将不再享有派息的权利。

2. XR（Ex-Right）。某股票在除权日当天，在其证券名称前标上XR，XR为英文（EX-Right）的缩写，表示该股已除权，购买这样的股票后，将不再享有分红的权利。

3. DR（Ex-Dividen和Ex-Right）。某股票在除权日当天，在其证券代码前标上DR，DR为英文Ex-Divident和Ex-Right合在一起的缩写，表示除权除息，购买这样的股票不再享有分红派息的权利。

六、股票的价值

股票作为投资者投资入股的凭证，代表了一定的价值量。股票的价值通常可以用如下五种形式表示：

（一）票面价值

它是股票票面所标明的股票价值。票面价值是确定股东持有的公司股份数量、享有股东权益的依据。由于股份有限公司的全部资本分为等额的股份，每一股份的货币金额都是相等的并表现在股票票面价值上，所以，持有一定面值的股票，也就持有了对应数量的公司股份股票票面价值也是确定股东向公司投入的真实资本数量的依据。在购买公司股票时，投资者可能按等于、高于或低于股票面值的金额购得股票，但其对公司投资从而拥有的股份数量和股东权益却只能按股票面值计算在我国发行的人民币普通股，其票面价值一般为1元人民币。

（二）账面价值

它是指每一普通股所拥有的公司账面净资产数量。它是用公司资产总额减去负债总额，再减去优先股总值，然后除以发行在外的普通股股数，即为普通股每股账面价值。对投资者来说，股票账面价值反映了每股所拥有的公司财产价值，是股东享有的实际财富。在一定程度上，这一价值反映了股东投资的增值状况，从其变化中可以了解公司的经营业绩。

（三）内在价值

它是指由公司的未来收益所决定的股票价值。投资者购买股票的最终目的在于获得公司的未来收益，公司未来收益高，则股票的内在价值就高；反之则相反。由于未来存在不确定性，因而，股票的内在价值存在不确定性，要对股票的内在价值做出准确的估计就变得相当困难。但估计有困难并不意味着股票不存在内在价值。在证券投资理沦与实践中，股票的内在价值有着相当重要的作用。理论研究者常常构建各种理论模型，探讨股票的内在价值。投资者在进行股票投资时，通常需要全面而综合地分析各方面的信息，对公司未来收益做出判断，作为投资的重要依据当股票内在价值趋于上升时，持有股票或购买股票将获得满意的收益；反之，则可能蒙受损失。在公司购并活动中，若能正确地判断股票的内在价值，将对公司成功地实施购并决策起到至关重要的作用。

（四）市场价值

它是指股票在股票市场上买卖的价格。它包括股票在一级市场上的发行价格和在二级市场上的交易价格，更多的时候是指二级市场上的交易价格。股票市场价值受到众多因素的影响，宏观的微观的、政治的经济的、国内的国外的等因素都可能使市场价值发生或大或小的变化。而且，人们往往很难对股票的市场价值事先做出准确的判断。但无论是对投资者还是对上市公司来说，股票的市场价值有着相当重要的意义，它可以使投资者破产，也可以使投资者发财。对公司来说，股票发行的市场价值高低，直接影响公司筹集资本的数量，交易市场的价格高低直接影响着公司的声誉和形象，同时也影响公司的新股发行价格。

（五）清算价值

它是指公司终止并清算后股票所具有的价值。这一价值通常与股票的账面价值和市场价值有很大的差距，因为清算时至少要扣除清算费用等支出，并且一旦进入清算过程，公司原来的无形资产的价值将会大打折扣，一些有形资产在拍卖中其成交价格也会因各种原因而低于其账面价值，还有一些资产很难变卖出去。

（六）除权价、复权价

上市证券发生权益分派、公积金转增股本、配股等情况，交易所会在股权（债权）登记日（B股为最后交易日）次一交易日对该证券作除权除息处理。除权除息的基本思想就是“股东财富不变”原则，意即分红事项不应影响股东财富总额，这是符合基本财务原理的。依据此原则，交易所在除权前后提供具有权威性的参照价格，作为证券交易的价格基准即除权除息报价。除权、除息之后，股价随之发生了变化，往往在股价走势图上出现向下的跳空缺口，但股东的实际资产并没有变化。如10元的股票，10送10之后除权报价为5元，但实际还是相当于10元。这种情况可能会影响部分投资者的正确判断，看似这个价位很低，但有可能是一个历史高位，在股票分析软件中还会影响到技术指标的准确性。所谓复权就是对股价和成交量进行权息修复，按照股票的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。复权价也就是按以前的股本修复以后的价格。

在公司分红时要进行股权登记，因为登记日第二天再买股票就领不到红利和红股，也不能配股了，股价一般来说是要下跌的。所以第二天大盘上显示的前收盘价就不再是前一天的实际收盘价，而是根据该成交价与分红现金的数量、送配股的数量和配价的高低等结合起来算出来的。在显示屏幕上如果是分红利，就写作DR××，叫做除息；如果是送红股或者配股，就写作XR××，叫做除权；如果是分红又配股，则写作XD××，叫做除权除息。这一天就叫做该股的除权日或除息日（除权除息日）：计算除息价的方法比较简单，只要将前一天的收盘价减去分红派息的数量就可以了。例如，一只股票前一天的收盘价是2.80元，分红数量是每股5分钱，分红除价：2.80-0.05=2.75（元）。

计算除权价时如果是送红股，就要将前一天的收盘价除以第二天的股数。例如，一只股票前一天的收盘价是3.90元，送股的比例是10:3，送股除权价：3.9=（13/10）=3.0（元）。

配股时还要把配股时所花的钱加进去。例如，一只股票前一天的收盘价是14元，配股比例是10:2，配股价是8元，配股除权价：（14×10+8×2）=（10+2）=13（元）。

经过一天的交易，如果收盘价的实际价格比算出来的价格高，就称作填权；相反，如果实际收盘价比计算出来的价格低，就称作贴权。这往往与当时的市场形势有很大关系，股价上升时容易填权，股价下跌时则容易贴权。在市场形势好的时候，人们往往愿意买入即将配股分红或刚刚除权的股，因为这时容易填权，也就是说，股价很容易在当天继续上涨，虽然收盘时可能看上去股价比前一天低，而实际上股价却是上涨了。