1.3　买新基金还是老基金

1．新基金和老基金的区别

Wind数据显示，截至2021年9月30日，2021年前三季度累计有1335只新基金成立，再创历年同期发行新高，合计发行规模达到2.27万亿元，突破2万亿元大关，这也是继2020年后，公募基金第二次出现新发基金成立规模超2万亿元的情况，基金发行市场一片火热。

与此同时，市场上还有8000多只老基金正在运作，不少朋友可能会纠结，该买新基金还是老基金？首先，我们来看下新老基金的区别。

（1）仓位。新基金需要一个建仓期，一般不超过3个月，其仓位较低且相对灵活，可以根据行情分批建仓，逐步提高股票仓位；而老基金已经建仓完毕，仓位一般维持在较稳定的水平。

（2）流动性。新基金成立后一般会有不超过3个月的封闭建仓期，在此期间基金投资者无法进行任何申赎交易，流动性会受到一定限制；而老基金不存在这一问题。

（3）基金净值。不少基金投资者会陷入一个误区，觉得相比老基金动辄2元甚至5元的基金净值，新基金1元/份的价格更“便宜”，因此买新基金更划算。

需要强调的是，基金收益=持有金额×涨跌幅，和基金净值高低并无关系。而影响基金涨跌幅的，是市场环境、基金经理能力等。倘若一只基金的净值常年在1元以下（剔除分红影响），我们反倒该好好审视这只基金的糟糕历史表现。

（4）参考信息。从公开信息中我们可以了解到老基金上季度末的持仓情况和投资风格，在交易时段还可以参考实时估值；而新基金的公开信息十分有限，不但没有估值信息，而且建仓期间的净值一般每周只披露一次，对于基金经理的投资风格和投资能力等关键信息，也只能通过基金发行材料以及拟任基金经理管理的其他基金产品历史业绩来大致了解。

（5）交易费用。虽然在形式上，新基金在募集期的认购费率一般会低于基金成立后该基金同档位的申购费率（具体以基金发行实际费率为准），但是，在实际操作过程中，蚂蚁财富、天天基金网等独立第三方销售渠道的申购费率大多为规定认购费率的1折。

也就是说，新有新的好，老有老的好，新老基金并没有孰优孰劣之分，但为什么基金经理总是给我们推荐新基金呢？

这主要是受销售渠道收费模式的影响：一方面，投资者认购新基金，会发生认购费用，给销售机构带来认购费收入。如果赎旧买新，还有可能发生赎回费。投资者长期持有老基金，销售机构就赚不到这一部分收入。另一方面，一只基金的管理费用中会有30%～70%返还给代销机构，在基金中报或年报中，以客户维护费的科目出现。通常情况下，新基金的客户维护费率远高于老基金。因此，一只新基金赚钱后，代销机构往往会引导投资者赎回老基金，然后再买新基金，从中赚取中间业务收入。这种“赎旧买新”的现象在基金圈存在已久，它不仅增大了基金管理人的管理难度，而且使投资者在频繁申赎中少赚了不少复利收益。

2．选择新基金、老基金的影响因素

“赎旧买新”的问题已经引起了监管机构的重视。2020年10月，证监会正式施行《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，其中对基金客户维护费占基金管理费的比例（尾随佣金）设置上限，明确规定“尾随佣金”比例不超过50%。2021年5月，中国基金业协会发布基金销售机构公募基金保有量规模名单，首次将公募基金存量保有规模对外公布，同样旨在引导市场走出“赎旧买新”的虚假繁荣怪圈。

因此，在基金营销宣传的狂轰滥炸和卖方主导的行业发展模式的积弊下，投资者购买基金越来越需要理智分析，在铺天盖地的广告投放中保持自己的判断力。那么，回到最初问题，对于新基金、老基金，我们到底如何选择？不妨从以下几个方面去考虑。

（1）市场行情。“牛市买老，熊市买新”，即牛市的时候适合买老基金，熊市的时候适合买新基金。

这是因为，在股市持续火爆、预期未来涨幅较大时，老基金的仓位将会享受到市场上涨收益，更适合快速参与到市场行情中来；而新基金的建仓成本将随市场上涨逐渐提高，会降低同一时间内获得的投资收益。

相反，在股市进行调整、市场方向不太明确的时候，则可以适当关注新基金。从过往经验看，一些重视品牌建设与长远发展的基金公司，在发行新基金时也会比较慎重，所聘请的基金经理要么是具有丰富经验和良好历史业绩的老手，要么是能得到资深基金经理认可的新秀，有机会在市场震荡过程中逢低建仓，为今后的长期增长打下良好基础。

（2）资金流动性。新基金成立之后，一般会有不超过3个月的封闭建仓期，在封闭期内的基金是不能够进行申购和赎回的，而老基金没有这个限制，如果投资者短期内对资金流动性有要求，还是多考虑老基金。

（3）投资范围。例如，很多老基金不能投资我国香港市场，而很多新基金都增加了港股通的投资范围，如果投资者看好港股，可能更适合买新基金。不过，部分老基金也已经修改合同，增加了港股通的投资范围。

此外，一些新基金的投资范围和标的较为稀缺，比如新三板基金、REITs（real estate investment trust，房地产信托投资基金）等，可以对特定的市场进行更有针对性的投资。如果投资者看好相对应的投资机会，也可以通过新基金择机参与。

不过，从中长期看，新基金、老基金并不是影响投资者收益的关键，只有选择好基金并长期持有，才能获得良好的收益。