1.5　可转债的发展与展望

对于许多投资者来说，可转债还是一个刚接触的概念。为了帮助这部分投资者更好地了解可转债，本节笔者就来对可转债的发展历程和未来展望进行说明。

1．出现

1993年中国宝安企业（集团）有限公司发行了宝安转债（125009），这也是我国历史上第一只可转债。很多新生事物的发展都是比较曲折的，可转债也是如此。这只可转债发行之后，因为投资者对可转债的认知比较有限，再加上正好遇到了熊市，所以该可转债并没有像预期的那样在存续期内完成转股，最终只是按照约定向持有者支付了本息。

毫无疑问，宝安转债（125009）的此次发行尝试是以失败告终的。也正是因为如此，其后几年国内都没有上市公司发行可转债，这也导致整个可转债市场被蒙上了一层阴霾。

2．兴起

1998年南化转债（100001）、丝绸转债（125301）先后上市，此时市场对可转债有了一定的认知，而且整个市场的行情比较好，所以这两只可转债都受到了市场的追捧，并成功地实现了转股退市。

以丝绸转债（125301）为例，该可转债上市首日的收盘价便超过了200元，其间最高价达372元，最低价也达到了194.3元，这些价格都是远远高于发行价（100元）的。如图1-4所示，为丝绸转债（125301）的收盘价走势图（数据来自Wind和国信证券经纪研究所）。

南化转债（100001）和丝绸转债（125301）的成功，给可转债市场打了一剂强心针。随后，许多可转债相继上市，其中比较具有代表性的当属唐钢转债（125709）和中行转债（113001）。

唐钢转债（125709）于2007年12月28日正式上市，其上市首日的价格便达到了150元。而部分投资者也借助买卖唐钢转债（125709），在短期内获得了比较可观的收益。

中行转债（113001）于2010年6月18日正式上市，该可转债的发行规模高达400亿元。虽然中行转债（113001）发行之后的前一段时间内，价格一直在100元附近徘徊，甚至有时还跌破了面值。但是，该可转债在2014年11月之后，却开始了一波上涨，到2015年1月中旬，该可转债的价格甚至突破了190元。如图1-5所示，为中行转债（113001）2014年10月27日至2015年3月6日的K线走势图。

中行转债（113001）的这一波走势为投资者带来了许多投资机遇，部分投资者甚至在2015年年初通过中行转债（113001）投资和多倍杠杆，实现了财务自由，这也大大提升了市场对可转债的投资热情。

3．井喷

2017年可转债的发行出现了井喷状态。这主要有两方面的原因，一是许多公司都需要更多资金来获得进一步发展，因此部分公司会选择通过发行可转债来融资；二是国家开放政策，鼓励上市公司通过发行可转债进行融资。

1993年至2016年的24年间，我国发行的可转债总数量在100只左右。而2017年提交可转债发行申请的上市公司就超过了100家。由此不难看出，这一年可转债的发展态势非常好。

另外，国家在2017年放开了可转债投资者的申购条件，投资者只要开通账户，便可以申购可转债。也正是因为如此，从2017年年底开始，大批投资者涌入可转债市场，可转债成为越来越多人的投资选择。

4．展望

看到这里，有的投资者可能会想：可转债的未来会怎样？下面笔者就来简单说一说未来的几个展望。

（1）因为有国家政策的支持，再加上有融资需求，所以未来可能会有更多上市公司发行可转债，可转债市场会进一步扩容。这也让可转债的品种增多，让投资者可以获得更多的选择。

（2）可转债市场不断成熟，越来越多的投资者开始接触并进入可转债市场。因为可转债具有期权和债权的双重属性，所以投资者可以灵活地进行投资交易。这也吸引越来越多的投资者进入可转债市场，而可转债也像股票、基金和黄金一样，成为人们日常投资的常见品种之一。

（3）为了进一步规范可转债市场，国家相关部门以及可转债的相关管理机构将发布可转债的管理办法，让可转债投资更加有保障。这也让可转债投资的风险进一步得到了控制。