1、如何选择个人养老金产品进行投资？

作者：@懒人养基

时间：2022-12-05

作为基本养老保险的一个重要补充，个人养老金制度已经进入实施阶段。

想要在退休后过上有尊严、有质量的养老生活，除了基本养基保险外，个人养老金这样带有一定强制储蓄性质的补充养老保险恐怕也得认真考虑。

日前，国家社会保险公共服务平台公布了“个人养老金产品目录”，该目录包括129只基金类产品，全部为养老目标FOF，准确地说，是公募养老目标FOF的Y份额。

这些养老目标FOF涵盖了不同期限、不同类型、不同策略，在基金类型上包括目标日期FOF产品和目标风险FOF产品两大类。

目标日期养老FOF设定一个领取养老金目标日期，随着目标日期的临近，逐步减少权益资产的配置比例。这种基于生命周期的资产配置模型、仓位逐年下降的曲线叫“下滑曲线”，也叫“滑降曲线”。

基于“下滑曲线”，养老目标日期FOF将动态调配整个生命周期跨度下的战略资产配置，力争使基金契合投资者在各个年龄段的风险承受能力和收益预期，从而使基金的投资效果符合长期的养老投资目标。

以嘉实养老2050混合（FOF）Y份额为例，它在基金合同中明确了不同时段权益资产的投资比例如下。

目标风险养老FOF则不以领取养老金日期挂钩，只设定基金的风险收益特征，供不同风险偏好的投资者选择。目前主要有保守型、稳健型、平衡型和积极型四种目标风险FOF，大致分别相当于（介于纯债与偏债之间的）保守混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金和偏股混合型基金。

以下是不同类型和策略的部分养老FOF列表。

需要特别说明的是，具体养老FOF举例只是为了说明问题，不构成投资推荐；而养老FOF的Y份额是最近才设立的，表中载明的成立时间实际上是相应的养老FOF的A份额成立日期，目的是方便读者朋友追溯策略完全相同的A份额的过往业绩。

而Y份额最大的不同之处在于，它是专供个人养老金账户投资使用，买入后即锁定，只有到了领取基本养老金年龄时才可以开始赎回；而且Y份额的管理费和托管费率相较其他份额是减半收取的，根据我的测算，这意味着Y份额的平均年度回报要比其他份额高大约0.40%的样子。

如何选择不同类型与策略的养老FOF进行投资，完全取决于投资者的风险偏好水平。

通常情况下，投资者离退休养老的时间越长、获取现金流的能力越强，可以选择的养老FOF的风险等级就可以高一些，反之则可以低一些。

以60岁领取养老金为例，50岁之前可以选择积极型目标风险养老FOF，50-55岁可以选择平衡型目标风险养老FOF，而55岁后可以选择稳健型或保守型目标养老FOF。

也可以计算好自己的退休养老日期，直接购买相应的目标日期养老FOF进行投资，将不同年龄段不同的选择权完全交给基金公司。

当然，如果觉得自己的风险承受能力较低，无论什么年龄段都可以选择稳健型目标风险养老FOF。

至于选择哪家基金公司的哪个产品进行投资，我认为个人养老金产品既有普通FOF和普通主动基金的共性，但个人养老金投资又有其特殊性，选择的方法与普通主动基金相比既有相同或相似的地方，但也应该有所不同。

先从常识和共性来讲，肯定要选择过往业绩优秀、回撤控制良好、管理团队稳定的FOF产品。

而从个人养老金投资的特殊性来讲，主要有两个方面：

第一是投资时间长。短则三五年，长则几十年。进入个人养老金账户的钱，达到领取基本养老金的年龄才可以提取使用。因此必须做好长期规划。

第二是虽然支持参加人进行产品转换，但此类产品一般都有较长封闭期限，风险级别越高封闭期限越长。因此此类产品的稳定性很好，卖一次可以收几年管理费的产品一定是“兵家必争之地”，未来各基金公司肯定会投入更多资源，投研实力强的基金公司是具有长期优势的。举个例子说，实力更强的基金公司更有可能创造好的业绩；假如原来的团队离职了，人才济济的“大厂”选择接任者也一定会更游刃有余。

因此，不要太在乎过去一两年其他份额的回报表现，选定了与自己风险偏好匹配的产品类型后，要选择投研实力强的基金公司产品，选择投研实力强的基金公司产品，选择投研实力强的基金公司产品，重要的事说三遍。

毕竟投资时间长，如果不放心，还可以同时选择三到五家投研实力强的基金公司的同类产品一起投资，来规避未来持有较长时间封闭期可能存在的不确定性。

还是以前面列举到的养老FOF为例，看看哪些是投研实力强的基金公司管理的产品。

在管资产规模、在管资产排名（最好是非货币基金管理规模及排名）、基金经理数量都是“投研实力强的基金公司”重要的评价指标。

选择不同目标风险的养老FOF，还可以同时查看基金公司管理该类基金的规模及排名，比如管理主动权益类基金规模及排名、管理偏债混合型基金规模及排名、管理债券型基金规模及排名等等。根据这些分项排名综合确定基金公司在不同类型基金方面的投研实力。

当然，养老FOF其他份额的过往回报表现，虽然时间偏短，也有一定的参考价值，毕竟时间跨度再长，同一基金公司不同团队也一定有传承。

我把前面列举的基金A份额按成立时间最晚一只的成立时间2021年7月20日作为所有养老FOF共同的“赛跑起点”，截至2022年12月2日的累计回报按“阶段回报”和“年度回报”表现分列如下。

毕竟，同类型基金哪只好，同一时段的业绩高低是最公平的评价指标之一。

再把波动和回撤等业绩的性价比指标加入，这个评价会更全面。

根据以上选择原则和方法，我们来看看例子中的养老FOF哪个更好。

1、出于举例尽量覆盖不同类型养老FOF的需要，保守型目标风险养老FOF，只有华夏保守养老一年持有期混合Y，不能与其他类型养老FOF进行比较，所以没有第二个选择。

平衡型目标风险养老FOF，只有华商嘉悦平衡养老目标三年持有期混合Y，没有第二个选择。

积极型目标风险养老FOF，只有兴全安泰积极养老目标五年持有期混合Y，也没有第二个选择。

2、同样出于举例的需要，目标日期养老FOF的六只基金的目标日期也没有重叠的，不同目标日期养老FOF放在一起作比较也没有意义，所以同一目标日期也没有第二个选择，它们分别是：

目标日期2025：平安养老2025一年持有期混合Y；

目标日期2030：华安养老2030三年持有期混合Y；

目标日期2035：中欧预见养老2035三年持有期混合Y；

目标日期2040：华夏养老2040三年持有期混合Y；

目标日期2045：华夏养老2045三年持有期混合Y；

目标日期2050：嘉实养老2050五年持有期混合Y。

3、稳健型目标风险养老FOF有三只，分别来自广发、招商和交银施罗德基金，管理规模都是公募前20的基金公司，从基金公司投研实力层面看，选择哪一个差别都不太大。

在可以比较的年度业绩中，招商和悦稳健养老一年持有混合Y在2020、2021年2022（YTD）三个年度全部超过交银安享稳健养老一年持有混合Y；广发安泰稳健养老一年持有混合Y由于成立时间最晚，只有2022（YTD）一个年度业绩可供比较，而唯一可比的这个业绩是唯一的正收益，好过其他两只稳健型目标风险养老FOF。

再综合近一年、2021年7月20日以来“区间绩效”，我倾向于给三只稳健型目标风险养老FOF这样的排名：

招商和悦稳健养老一年持有混合Y居首，广发安泰稳健养老一年持有混合Y次之，交银安享稳健养老一年持有混合Y殿后。

当然我的这个短期排名只是说明我的一个选基思路，可能带有一定的主观色彩，肯定也不能预示未来表现，不构成投资推荐。