从五个角度出发选择高质量证券

朱昂：你除了管理医药产品，也管理一只全市场基金，能否谈谈如何把医药投资的框架，运用到全市场的投资中去？

郑磊：作为基金经理，我们的投资范式是一样的，包括投资理念和构建组合的方法。在做一个投资全市场的基金产品时，我的选股思路和过去一致，从五个角度出发选择高质量证券：行业的赛道空间、商业模式、竞争优势、管理层以及估值。这里面最重要的是，辨别一家公司的商业模式是什么，这家公司的客户是谁，这个生意是不是好生意。只有好生意才能对应到现金流的创造。其次，我要判断这家公司能不能持续创造现金流，这点和公司的竞争优势高度相关。假设一家公司很赚钱，ROE很高，那么一定会有新进入者。公司能否保持高ROE，需要看是否有足够强的护城河。这两点，是我选择公司最看重的。

当然，公司的管理层是非常重要的。但是对于人的判断需要比较长时间的跟踪。不能因为听了几个电话会议，或者和管理层见了一面，就轻易下结论。管理层在我的投资体系里面非常重要，但又是一个长维度的因素，需要不断微调。

朱昂：也就是说，你的投资框架并不会发生变化。那么对于中盘积极成长，你自己有什么定义吗？

郑磊：这里面有两个关键词：中盘和积极成长。我谈谈自己的理解吧。

为什么我会管理一只中盘基金？背后对应的是新时代的经济转型。今天，中国的许多新兴产业已经跨越了朦胧期，行业的业态比较清楚，但还没有到成熟期。这个阶段的中盘公司，对比早期公司确定性更强，对比成熟期公司成长速度更快，正好处于一个“甜蜜区”。在这里面能找到一批初步具备竞争力的公司。

我们对积极成长的定义是快速成长。这一批公司已经跨越了0到1的阶段，未来是1到10，确定性更高。在我们进行投资的时候，成长性是最重要的，没有成长性的公司我们不会碰。只有长期持续的成长，才能给持有人带来可持续的超额收益。

可以说，这是一个具有时代感的产品，我想到会发自内心地觉得兴奋。而且，现在的流动性可能在较长时间内维持宽松，市场进入了资产荒的时代，这是权益市场发展的大时代。