超额收益来源是获取很多的收益倍数

朱昂：在组合构建中，你如何看集中度的问题？

方钰涵：关于组合集中度，通常的观点认为分散意味着降低风险，但集中可能带来更高的回报，这样的角度可能不够全面。我认为最理想的情况是“行业分散+个股分散”，但这非常难做到，因为个股分散的前提是对大量公司都有深度研究。如果真的花了很多时间，对于大量公司的基本面都很有信心，那么持有50家公司的隐含风险一定低于持有30家公司。但是这个工作强度、对每一家公司的理解深度，都要达到非常理想的状态。

次优的选择是“行业分散+个股集中”，个股集中能够提升投资的胜率。在自己有限的公司认知力上，不要盲目分散，而要把精力集中在做过深度研究的公司上。

朱昂：你的超额收益来源是什么？

方钰涵：首先是选择有超额收益的行业，其次是能创造超额收益的企业家和组织，这应该是我和其他基金经理不同的点。超额收益基于企业内在价值的成倍数增长，分享企业爆发式创造价值的过程。