1.4　期权市场

股票交易者不一定要为了挣钱，而对股票市场运作细节非常了解。股票不到期，也不会有某个投资者来意外地抽走其投资。然而，期权的交易者就必须对期权市场的运作做更多的研究。事实上，某个不了解期权市场运作细节的期权策略家，很可能会因为其对这方面信息的不了解而最终输钱。

做市商

股票市场与场内期权市场至少在有一个方面是相似的。股票市场采用专业商（specialist）制度来做两件事：第一，当某个股票缺乏公众投资者的买入或卖出指令时，他们必须用他们自己持有的头寸来为这个股票做市；第二，他们要保管公众订单簿，其中包括公众的买入或卖出限价指令（limit order），以及止损指令（stop order）。当场内期权开始交易时，芝加哥期权交易所引进了类似的交易机制，做市商（market-maker）和交易所经纪人（board broker）制度。芝加哥期权交易所为每个有期权交易的股票指定了若干做市商，在缺乏公众指令的情况下，这些做市商需提供买卖报价以买卖期权。做市商不能代公众客户下单，他们只能用自己的账户来买入或卖出。另一种类型的人员，也就是交易所经纪人，负责维持限价指令簿。交易所经纪人不允许为自己做任何交易，他们只是为交易者打开指令簿，以查阅当前市场价附近（包括最高的买价和最低的卖价）的买入和卖出的指令有多少。（股票交易所的专业商所维持的簿记没有过多公开，他们无需正式公布公众指令的数量和价格。）

从理论上来说，芝加哥期权交易所的交易系统比股票交易所的系统更有效。当有若干个做市商就某一具体证券展开做市竞争时，该市场会比只有单一专业商提供报价的市场更有效率。此外，这种更公开的公众订单簿会让市场变得更有秩序。在实践中，关于芝加哥期权交易所是否是个更有效率的市场的问题，常常引发热议。不过期权策略师们不用太在意这个问题。

美国股票交易所（American Stock Exchange）在其期权交易中使用了专业商制度，但它也有功能与做市商类似的场内交易商（floor trader）。区域性的期权交易所常常组合使用这两个系统，有些使用做市商制度，另一些则使用专业商制度。