基本面指数

在讲基本面指数前，我们先讲讲股票投资中常用的两个术语—基本面和技术面。

基本面是指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析，包括对公司经营理念策略和公司财务报表等的分析，它包括宏观经济运行态势和上市公司基本情况。

技术面是指反映股价变化的技术指标、走势形态以及K线组合等。技术面的实质就是应用金融市场最简单的供求关系变化规律，寻找、摸索出一套分析市场走势、预测市场未来趋势的分析方法。

基本面指数以股票公司的净资产、现金流等基本面财务数据进行样本股的选样和指数加权计算，打破了样本股价格与其权重之间的联系，使得基本面经济规模大的股票获得较高的权重，在一定程度上减少了高估值股票在组合中权重过高的现象。

基本面是一个大的概念，其价值通常用营业收入、现金流、净资产和分红等四个财务指标来衡量，而基于上述四个指标来选择股票并决定样本股权重配置的指数就被称为基本面指数。

目前，中证指数公司和深圳证券信息公司都发布了各具特色的基本面指数。其中，名气最大的要数基本面50指数（000925），该指数全称为中证锐联基本面50指数，其挑选以四个基本面指标—营业收入、现金流、净资产、分红来衡量的经济规模最大的50家A股上市公司作为样本，且样本个股的权重配置与其经济规模相适应。

基本面50指数按照以下两个步骤进行选样：

步骤一：对样本空间的股票，按照最近一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票。

步骤二：对样本空间内的剩余股票，按其基本面价值降序排列。

一只股票要成为基本面50指数的成份股，首先，最近一年的日均成交量不能排在倒数20%以内；其次，还要计算股票基本面价值，只有在所有股票中基本面价值排在前50名的才能最终入选。

基本面50指数（000925）选取单个股票的基本面价值计算方法如下。

（1）使用过去五年的年报数据计算以下四个基本面指标。

一是营业收入：公司过去五年营业收入的平均值；二是现金流：公司过去五年现金流的平均值；三是净资产：公司在定期调整时的净资产；四是分红：公司过去五年分红总额的平均值。

（2）如果一个公司可用年报数据少于五年，那么按可用年限的数据计算基本面指标。将排名在前50名的股票作为样本股。

（3）计算每只股票单个基本面指标占样本空间所有股票这一指标总和的百分比。

（4）基本面价值由上述四个百分比数据的简单算术平均值乘以10 000 000得出。

从指数成份股来看，前十大成份股均为市值超过3 000亿元的特大型公司，且大多来自金融行业，其中银行就占据了七个席位，这反映出基本面50指数比较侧重于蓝筹大盘的特点。

十大成份股权重合计占比达到47.77%，成份股分布较为集中。就行业分布来说，基本面50指数前三大行业分别为银行（43.9%）、非银金融（13.1%）和建筑装饰（8.1%）。

同时，深证指数公司发布的深证F60、F120和F200基本面等指数，主要分别挑选基本面价值最大的60、120、200家深市A股上市公司，所以在风格上与基本面50等指数也存在一定差异。

目前，跟踪基本面的策略指数基金主要有ETF、普通指数基金和LOF，其中规模最大的为嘉实基本面50指数（LOF）（基金代码：160716）。