第二章
我国金融场域活力与风险线索分析

改革开放以来，经过不懈努力，我国金融实力大幅增强。在国际影响方面，人民币已经正式加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，体现了我国金融开放的广度和金融产品的实力。在外汇金融资产方面，我国已成为持有美国国债数额排名世界第二的国家，并在海外收购了一些金融机构。

在国内实力方面，经济新常态环境下作为第三产业的核心部门，我国金融业增长速度和增加值对经济增长的贡献率不可小觑。在过去的几年间，金融业的增长率开始高于工业增速，快于经济增速（见表2-1）。

在银行业方面，我国近年来采取了比较宽松的货币政策，贯彻保增长、促民生的意图，银行体系可使用的信贷资金较充沛，对实体经济的支持力度增大。由于大城市集聚效应增强、城镇化推进、城市老旧房屋、棚户区改造等因素，房地产信贷规模同比上调，市民和金融机构对房地产信贷有很高的热度。还有一些地方政府融资平台充当着类似贷款者的角色，构成了金融业增长的底数。在证券方面，我国A股中226只股票被记入国际上重要的MSCI股票指数。我国近年来开辟新三板、创业板市场交易，使得证券市场扩容，证券整体市场交易量增大。在保险领域，国家鼓励民营资本进入保险市场、放宽保险资金投资限制，打通财产险和人寿险的分隔围墙，大力发展投资性险种，做大了保险市场。近年来还发展了资产管理新型业务，扩大了沉淀资金的使用效率。与此同时，民间金融市场更加活跃，以互联网金融为代表的金融创新迅速铺开，与正规金融形成了互补和一定程度的竞争。越来越多的民众熟悉金融、参与金融、得益于金融。但是，在高增长速度、巨大资金沉淀和对社会高渗透的趋势下，我国的金融业健康发展受到了广泛关注，也面临着一定的挑战。金融稳定和金融安全成为全社会关注的焦点。

当前我国的金融风险一方面沿袭了改革开放以来尚未解决好的一些金融结构性问题，尤其是1997年亚洲金融危机和2008年全球金融风暴给我们带来的一些后遗症，另一方面也出现了一些新的金融风险点。在旧的风险点方面，最突出的是违约风险。从1995年《商业银行法》正式实施开始起算，我国银行业以及非银行金融机构的不良资产比率出现了迅速上升、大规模剥离、整体平稳、加速上升的轨迹。不良资产的上升缘起于金融机构内部的违法发放贷款，以及来自外部的贷款诈骗犯罪现象，两者是互为表里的关系。另外就是金融机构内控风险。早年由于一些地方和行政部门乱批、滥设金融机构，或者与一些全国性金融机构进行地方联营，出现了大量的违规经营、账外经营现象，导致一些问题金融机构，例如信托投资公司、证券公司、租赁公司、城市信用社被接管或被勒令关闭、破产。一批金融机构高级管理人员屡次做出违规在账外吸收公众存款、发放贷款、渎职、挪用资金、内幕交易等丑行。有些案件在当时就被处置，而有些犯罪行为和线索则被隐藏起来，直到现在才暴露风险。经过对金融机构长时间的监管，对金融体系进行功能完善，现阶段正规金融机构中大面积直接违法犯罪现象得到了控制，但个别犯罪现象还时有发生。在民间金融领域，由于居民财富的增加以及通货膨胀的现象，民间金融与正规金融息差的扩大，各种非法集资现象大幅增加，地下钱庄、标会猖獗，多个地区爆发了非法吸收公众存款、集资诈骗的大案。

在新的风险点方面，主要有以下表现。

第一，由于货币投放量的增加，大量资金流入民间金融投资机构、互联网金融机构，它们在高速发展过程中出现了大量的兑付困难和金融欺诈现象。

第二，经济增长速度减缓导致前期大举借债、盲目扩张的一些企业利润下滑，无法偿还银行贷款，沦为“僵尸”企业。还有一些企业从债券市场筹集的资金也出现违约现象。据专家统计，2016年我国企业的杠杆率是166%，负债达123.5万亿元人民币，每年需偿付的利息高达6万亿元人民币，几乎相当于每年国民生产总值的增加值。同时，一些地方政府为了追求经济增速，通过融资平台、产业基金等各种渠道向银行借债，一些本应由吸纳民间投资的项目实际上是政府在操办，造成了地方政府债务上升和地方预算赤字，加大了银行的负担，使我国银行整体不良资产处于2%的高位。

第三，房地产金融成为隐蔽式金融风险的聚集点。据中国人民银行的统计，目前我国银行商业贷款中约有25%直接发放给房地产开发企业和居民住房贷款，同时还有一些贷款与房地产紧密相关，例如以房地产抵押方式获得的流动资金贷款。P2P平台、资产管理业务中也有相当多的合约以房地产作为抵押品。在房价上涨的预期下，这些贷款质量尚且稳定。但当房地产价格下跌时，银行就会面临借款人放弃抵押品而不愿偿还贷款以及抵押品抵押率不足等问题，会给银行造成巨大的压力。

第四，在增量金融方面，一些大型金融控股公司、证券公司、保险公司、基金公司近年来开展了上百万亿的投资银行业务、资产管理业务。这些业务中存在一些较为复杂的金融产品，运用大量的金融杠杆，并和国外流入的“热钱”有着千丝万缕的联系。在国际、国内金融形势发生动荡和金融监管失灵客观存在的背景下，一些风险隐患会逐步暴露出来，例如近期安邦金融集团、华信金融控股公司、海航金融控股公司爆发的危机。

这些也提醒我们，在金融体系中的风险是长期的、普遍性的、难以移除的，而且，对风险的苗头不能掉以轻心。因为它就像一扇破窗，会招致更大的风险骨牌效应，动摇为维护金融稳定所做出的努力。