3.2.1 投资收益率

1．投资收益率的概念

投资收益率(R)是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是指技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资额的比率。

它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对于生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案，可计算生产期内年平均净收益额与投资额的比率。其计算公式如下：

式中：A——项目年净收益额或年平均净收益额；

I——项目总投资。

2．投资收益率的判别准则

将计算出的投资收益率(R)与所确定的基准投资收益率(Rc)进行比较：

①若R≥Rc，则方案在经济上可行，可以考虑接受；

②若R<Rc，则方案在经济上不可行，不可以接受。

3．投资收益率的应用

根据分析目的的不同，投资收益率又具体分为总投资收益率和资本金净利润率。

(1)总投资收益率(ROI)

总投资收益率表示总投资的盈利水平，是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润与项目总投资的比率。其计算公式如下：

式中：EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内平均年息税前利润；

TI——项目总投资。

年息税前利润=年利润总额+当年计入总成本费用的利息费

项目总投资=建设投资+建设期贷款利息+流动资金

当计算出的投资收益率高于同行业的收益率参考值时，表明用总投资收益率表示的技术方案盈利能力满足经济上可行的要求。

(2)资本金净利润率(ROE)

项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年净利润或项目运营期内的平均年净利润与资本金的比率。其计算公式如下：

式中：NP——项目正常年份的年净利润或运营期内平均年净利润；

EC——项目资本金。

年净利润=年利润总额-当年企业所得税

当项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值时，表明用项目资本金净利润率表示的技术方案盈利能力满足经济上可行的要求。

对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。

所以，总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量工程建设方案的获利能力，还可以作为技术方案筹资决策的参考依据。

4．投资收益率的优缺点

投资收益率指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。

但不足的是，没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；指标计算的主观随意性太强，正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为因素。

5．投资收益率的适用范围

投资收益率主要用在工程建设方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的工程建设方案的选择和投资经济效果的评价。

【例3-1】 某项目期初投资2000万元，建设期为3年，投产前两年每年的收益为200万元，以后每年的收益为400万元。若基准投资收益率为18%，则该方案是否可行？

【解】 根据已知条件，该方案正常年份的净收益为400万元，因此，投资收益率为

该方案的投资收益率为20%，大于基准投资收益率18%，因此，该方案可行。