一 引言

掮客（Middleman/Broker），在经济学中一般是指买卖双方之间组织交易的独立代理人，其首要职责是作为第三方将买方和卖方联系起来以使其交易更加便利。掮客的优势有以下三点：首先，他们熟悉市场并且建立了良好的关系网；其次，他们比一般的卖方有更广阔的（潜在）买方基础；第三，他们能在特定市场环境下节约交易费用。从掮客的优势可以看出，无论是寻找和连接买卖双方，还是降低交易费用，庞大的信息网对一个掮客来说不可或缺。掮客的业务核心是传递信息，只要存在信息流动或流动的趋势，就可能存在掮客。在金融市场上，信息的流动无处不在无时不有，掮客也不断涌现，其中最主要的表现形式是经纪人。交易所作为经纪人的汇集地，本身也以机构形式发挥了经纪人的作用。经纪人和交易所为金融市场的交易核心和经济枢纽，沟通买卖双方的信息，同时彼此互通有无，形成一套完整的信息传输网络，这两者组成了金融掮客的主体。更广义地来看，报纸、商贩、政客甚至造谣者也均属于掮客范畴。无论信息是否属实，无论是否直接介入了买卖双方，它们传递的信息以及这种传递行为本身都间接地促成了某些交易。

早在19世纪60年代，西方商人就已经注意到了在中国从事商业活动时掮客的重要性。《北华捷报》1867年的一篇报道即以“Middlemen”为标题，指出：“由于中外交易双方缺乏有效的沟通能力，相互不信任的情绪正在蔓延。解决的办法就是运用某种可以促进沟通的方式（掮客）。”中国近代资本市场形成以后，金融掮客迅速成为一个特殊的群体，对市场运转产生了不可忽视的影响。如1930年7～8月，“中央军讨伐各方面敌军，本身顺利，乃不负责任之外人报纸，故意造作谣言，以惑观闻，于是投机者，利用之而上下其手”，以致公债市场狂跌。又如全面沦陷后的上海华股市场，其最大的几家交易所虽各自开市，但是“相互之间通有专线，时时通消息”，永昌交易所甚至设立《华股日报》用以公布行情。信息传递在很大程度上影响了当时华商资本市场的运行。由于时局动荡，人心浮动，金融市场的投机性被不断放大，以致利好或利空消息一经传递，便会引起市场震动，价格狂涨狂跌成为常事。掮客的作用已经不局限于金融领域，甚至影响了政治统治和社会稳定。

本文将分析视角集中于近代上海华商资本市场，力图厘清上海金融掮客发展历史，详尽阐释金融掮客在近代资本市场中不可替代的地位和作用。同时，研究掮客形成和发展的历史以及掮客职能、身份转换、监督管理体系等问题，能够为完善我国当前证券市场运行机制、促进资本市场健康快速发展，提供有益的历史借鉴。