第3章 股票市场

炒股小词典

股息——又称为股利、红利，是指股份公司从留存收益中派发给股东的那一部分。股息是股东投资于股份公司的收益的一部分（另一部分是资本利得），是付给资本的报酬。

优先股——是相对于普通股而言的，其在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。

普通股——普通股是指在公司的经营管理及盈利与财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所中交易的股票都是普通股。

3.1 股票价值和价格

1．股票的价值

股票的价值可以从不同的角度考察，从而得出有关股票价值的不同含义。

（1）票面价值

股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。主要是确定每股股份在公司中所占的份额。例如，某公司发行股票的总面值为5000万元，每股的票面价值为1元。那么，一股股票就代表该公司的5000万分之一。

股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。

（2）账面价值

账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所代表的实际资产的价值，又称股票净值。股票的账面价值可用下面的公式计算：

Va ＝（T - P）/ Nc

其中，Va为股票的账面价值；P为优先股股票的总面值；T为公司资产的净值；Nc为普通股股票的总股数。

公司的资产净值是指公司的资本额（股票面值总额）加上公积金与未分配利润的数额。其中，各种公积金和未分配利润尽管没有以股利的形式分派出来，但其仍属于股东。因此，净资产也称为股东权益。

（3）清算价值

股票的清算价值是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的账面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。所以股票的清算价格就会与股票的净值不一致。股票的清算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中没有意义。

（4）内在价值

股票的内在价值即理论价值，也是股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收益率。股票的内在价值决定股票的市场价格，但市场价格又不完全等于其内在价值。通常来说，受供求关系等多种因素影响的市场价格围绕着股票内在价值波动。

2．股票的价格

股票价格又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。股票本身可以被当作商品出卖，并且有一定的价格。

股票的价格分为市场价格和理论价格，下面分别介绍这两种股票价格。

（1）股票的市场价格

股票的市场价格即股票在股票市场上买卖的价格。股票市场可分为发行市场和流通市场，因而，股票的市场价格也就有发行价格和流通价格的区分。股票的发行价格就是发行公司与证券承销商议而定的价格。股票发行价格的确定有三种情况。

①股票的发行价格就是股票的票面价值。

②股票的发行价格以股票在流通市场上的价格为基准来确定。

③股票的发行价格在股票面值与市场流通价格之间，通常是对原有股东有偿配股时采用这种价格。国际市场上确定股票发行价格的参考公式是：

这个公式全面地考虑了影响股票发行价格的若干因素，如利率、股息、流通市场的股票价格等，值得投资者借鉴。

股票在流通市场上的价格才是完全意义上的股票市场价格，一般称为股票市价或股票行市。股票市价表现为开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。其中收盘价最重要，是分析股市行情时采用的基本数据。

（2）股票的理论价格

股票代表的是持有者的股东权，这种股东权的直接经济利益表现为股息、红利收入。股票的理论价格就是为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是股息资本化的表现。

静态地看，股息收入与利息收入具有同样的意义。投资者是把资金投资于股票还是存于银行，这首先取决于哪一种投资的收益率更高、风险更低。按照等量资本获得等量收入的理论，如果股息率高于利息率，人们对股票的需求就会增加，股票价格就会上涨，从而股息率就会下降，一直降到股息率与市场利率大体一致为止。

按照这种分析，可以得出股票的理论价格公式为：

股票理论价格＝股息红利收益÷市场利率

例如，万科A（000002）2011年5月每10股派1元股息，而此时一年期定期存款利率为3.25%，由此可计算其股票的理论价格约为3.07元，是其当时股票市价的一半。

3．股票价格的偏向性特征

（1）股票价格的偏向性特征的定义

股票价格的偏向性特征是指股票价格总体上具有不断向上增长的长期历史趋势，这是基金长期投资能够盈利的重要理论依据。1998—2015年沈阳机床K线图如图3-1所示。

（2）股票价格的偏向性特征的表现形式

偏向性特征主要体现在：它是一种总体表现上的特征，而非个体表现上的特征。偏向性特征是一种长期历史趋势，而非短期市场现象。这是所说的“长期”，是指长达30年、50年、100年、200年这样的历史跨度。

（3）股票价格的偏向性特征的影响因素

上市公司整体中最活跃的处于生命周期的上升阶段，公司的股价波动是偏向性的主要推动力。

（4）股票价格的偏向性特征的启示

股票价格波动的偏向性是以大量企业在激烈的市场竞争中被淘汰为代价而获得的。不理解这一点，投资者往往就会简单地从股价波动的偏向性特征中直接推导出简单地长期持有的股票投资战略。如果没有相应的投资风险分散化的资金管理措施，股价波动的偏向性并不能保证投资者获得满意的投资回报。

3.2 股票名称及代码

1．股票名称

（1）股票命名的原则

股票的命名有一定的原则。例如，到目前为止，沪深两地的股票简称大多数是4个字，其中上交所规定前两个字反映上市公司所在地，后两个字反映公司名称，一般情况下，上海本地的上市公司不注明所在地。在特殊情况下，上交所的股票也可以简化为3个字，如哈医药、二纺机、中纺机等。

深交所则习惯于将公司注册地的地名简化为一个字，公司名称简为两个字，第四个字则是区分A股和B股的。如深长城A、琼能源A、皖美菱A等。

股票的名称尽管被简化，但随着上市公司数量的增多，要投资者记住所有的公司名称显然不太可能，因此将股票进行编号有助于投资者记忆。更重要的原因在于，随着股票市场规模的日益壮大，对股票进行编号（编码）是为了对越来越多的股票进行分类，特别是为了便于电子化操作和管理，因为电脑对数字和字母的识别能力要比对中文字形强得多。

（2）股票名称前的专业术语

①当股票名称前出现了N字，表示这只股是当日新上市的股票。

②当股票名称前出现XD字样时，表示当日是这只股票的除息日。

③当股票名称前出现XR的字样时，表明当日是这只股票的除权日。

④当股票名称前出现DR字样时，表示当天是这只股票的除息、除权日。

2．股票代码

（1）股票代码的开头

①沪市股票买卖的代码是以“600”或“601”开头。如运盛实业的股票代码是600767，中国国航的股票代码是601111。B股买卖的代码是以“900”开头，如上电B股的代码是900901。

②深市A股票买卖的代码是以“000”开头，如顺鑫农业的股票代码是000860。B股买卖的代码是以“200”开头，如深中冠B股的代码是200018。

③沪市新股申购的代码是以“730”开头。如中信证券的申购代码是730030。深市新股申购的代码与深市股票买卖代码一样。

④配股代码，沪市以“700”开头，深市以“080”开头。如运盛实业配股代码是700767，深市草原兴发配股代码是080780。

⑤中小板股票代码以“002”开头，如东华合创的股票代码是002065。

⑥创业板股票代码以“300”开头，如特锐德的股票代码是300001。

（2）上交所编制股票代码方案

在上海证券交易所上市的证券，根据上交所《证券编码实施方案》采用6位数编制方法，前3位数为区别证券品种，具体为：001×××为国债现货；110×××、120×××为企业债券；129×××、100×××为可转换债券；201×××为国债回购；310×××为国债期货；500×××、550×××为基金；600×××为A股；700×××为配股；710×××为转配股；701×××为转配股再配股；711×××为转配股再转配股；720×××为红利；730×××为新股申购；735×××为新基金申购；737×××为新股配售；900×××为B股。

（3）深交所编制股票代码方案

2001年11月，深圳证券市场的证券代码由原来的4位统一升为6位。升位后的证券代码采用6位数字编码，编码规则定义如下。

顺序编码区：6位代码中的第3位到第6位，取值范围为0001～9999。

证券种类标识区：6位代码中开头的第1位标识证券大类，第2位标识该大类下的衍生证券。

股票代码用数字表示股票的不同含义。股票代码除了区分各种股票外，也有其潜在的意义，比如600×××是大盘股，6006××是最早上市的股票，一个公司的股票代码跟车牌号差不多，能够显示出这个公司的实力以及知名度，比如000088（盐田港）、000888（峨眉山）。

3.3 蓝筹股

1．蓝筹股的定义

蓝筹股指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。此类上市公司的特点是优良的业绩、收益稳定、股本规模大、红利优厚、股价走势稳健、市场形象良好。

“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把“蓝筹”套用到股票上，引申为规模大或市值高的上市公司。一般人将蓝筹股等同为股票成份股，但事实上成份股不一定是最大或最佳的上市公司。

2．成为蓝筹股的基本条件

股票成为蓝筹股的基本支持条件有：

（1）萧条时期，公司能够制订出保证公司发展的计划与措施；

（2）繁荣时期，公司能发挥最大能力创造利润；

（3）通胀时期，公司实际盈余能保持不变或有所增加。

蓝筹股并非是一成不变的。随着公司经营状况的改变及经济地位的升降，蓝筹股的排名也会变化。据美国著名的《福布斯》杂志统计，1917年的100家最大公司中，目前只有43家公司的股票仍然在蓝筹股之列，而当初“最蓝”、行业最兴旺的铁路股票，如今已完全丧失了入选蓝筹股的资格和实力。在中国香港地区股市中，最有名的蓝筹股当属全球最大商业银行之一的汇丰控股。内地的股票市场虽然历史较短，但发展比较迅速，也逐渐出现了一些蓝筹股，如图3-2所示。

3．蓝筹股的特点

蓝筹股的特点包括：盘子较大，属于航空母舰，而“小舢板”是难以挑起大梁的；具有较强的分红能力，注重对股东的回报；公司在该行业中占据领导地位；公司所处的行业正处成长期，行业景气度高。

4．选择蓝筹股时需要认识到的问题

在股票市场中，投资者需要认识到，大公司的股票不一定是蓝筹股，蓝筹股却一定是大公司的股票。大公司不一定是业绩好的公司，但规模大却是成为蓝筹公司的必要条件。蓝筹公司在资本市场上常受到大宗资本和主流资本的长期关注和青睐，以资产规模、营业收入和公司市值等指标来衡量，企业规模是巨大的。国民经济支柱行业里的公司股票不一定是蓝筹股，蓝筹股却一定不会诞生在边缘行业里。对蓝筹股的认识可不能仅仅局限在“股”字上，它承载的是“产业与民生”甚至“国家的光荣与梦想”。所以但凡是蓝筹股一般都出现在国家的支柱产业中，蓝筹公司也都是行业中的龙头企业。有些公司经营得很好，业绩也很优良，比如“小商品城”，但是从其所处的行业属性来看，绝对称不上蓝筹股。而像“宝钢股份”“中国国航”这样的上市公司处在钢铁、航天这些国计民生的支柱产业中，就具备蓝筹公司的特质。特别是我国还处在工业化的初级阶段，所以制造业更容易诞生蓝筹，而在零售业或餐饮服务业，在国外能看到沃尔玛、麦当劳等蓝筹公司，国内却很难发掘到零售或餐饮服务的蓝筹公司。蓝筹公司也一定担当着产业领袖的角色，是产业价值链和产业配套分工体系的主干，不仅在规模上，而且在技术水平、管理水平上都是这个行业的代表。比如宝钢，它在原材料铁矿石价格的谈判上，在行业里就有相当的分量，而其板材产品也会成为这个行业的一个标准。

3.4 ST股

1998年4月22日，沪深交易所宣布将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理（Special Treatment），由于“特别处理”在简称前冠以“ST”，因此这类股票被称为ST股。

1．财务状况异常

“财务状况异常”是指以下六种情况。

①最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，也就是说，如果一家上市公司连续两年亏损或每股净资产都低于股票面值，就要予以特别处理。

②最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。也就是说，如果一家上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要予以特别处理。

③注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。

④最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。

⑤最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。

⑥经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。

2. ST股的交易规则

①股票报价日涨跌幅限制为5%。

②股票名称改为原股票名前加“ST”，如“ST国农”。

③上市公司的中期报告必须经过审计。

3. ST股的分类

ST股的分类如下。

① *ST——公司经营连续3年亏损，退市预警。

② ST——公司经营连续2年亏损，特别处理。

③ S*ST——公司经营连续3年亏损，退市预警+还没有完成股改。

④ SST——公司经营连续2年亏损，特别处理+还没有完成股改。

⑤ S——还没有完成股改。

4．上市公司被特别处理的各种情况

这里需要指出的是，特别处理并不是对上市公司的处罚，而只是对上市公司目前所处状况的一种客观揭示，其目的在于向投资者提示市场风险，引导投资者进行理性投资，如果公司异常状况消除，可以恢复正常交易。在哪些情形下上市公司被暂停上市？什么条件能恢复上市？哪些情形下被终止上市？

上市公司若有以下情形，由交易所作特别处理。

①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。

②公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载。

③公司有重大违法行为。

④公司最近3年连续亏损。

出现前三条规定的情形，交易所根据中国证监会的决定暂停其股票上市，出现第四条规定的情形由交易所决定处理方式。

关于恢复上市的条件，因第①、②、③项的情形，股票被暂停上市的公司申请恢复上市的，交易所依据中国证监会的有关决定恢复该公司股票上市。因第④项情形股票被暂停上市的，在股票暂停上市期间，上市公司在法定期限内披露暂停上市后的第一个半年度报告；且经审计的半年度财务报告显示公司已经盈利，上市公司可以向交易所提出恢复上市申请。

终止上市也称“退市”或“摘牌”。有下列情形的被终止上市，上市公司在限期内未能消除第①项所列情形而不具备上市条件的，因第②、③项所列情形，经查实后果严重的，交易所根据中国证监会的决定，终止该公司股票上市。

ST股上市公司出现下列情形之一的，由交易所终止其股票上市。

①未能在法定期限内披露其暂停上市后第一个半年度报告的。

②在法定期限内披露了暂停上市后第一个半年度报告，虽盈利但未在披露后5个工作日内提出恢复上市申请的。

③恢复上市申请未被受理的。

④恢复上市申请未被核准的。

⑤未能在法定期限内披露恢复上市后的第一个年度报告的。

⑥在法定期限内披露了恢复上市后的第一个年度报告，但公司出现亏损的。

5．退市

关于退市，投资者应该认识到以下四点。

①退市并不一定是破产或解散，只要未宣布破产，终止上市的公司仍然存在并运作。

②按照《公司法》的规定，终止上市的公司的股东仍享有对公司的知情权、投票权等股东权利。

③终止上市的公司仍然有资产重组的权利。

④公司终止上市后，股东仍然可以进行股份的转让。中国证券业协会将准许合格的证券公司，为终止上市的公司提供代办股份转让服务。连续3年亏损的上市公司应予退市。

6．上市公司终止上市后的影响

上市公司终止上市，投资者会受到什么影响？终止上市后，公司的融资渠道受到较大限制。其一，公司失去了公开发行或配售发行股票募集资金的条件；其二，公司的市场信誉和财务信用度会有一定降低，公司在其他融资方面、经营方面也会受到较大影响；其三，公司的整体经营和重整将面临较大压力。就投资者来说，所持股票的转让受到一定的限制，不能在证券交易所集中竞价交易。

7. ST股的投资技巧

在各类炒股软件上的“板块”分录下的“概念板块”中就有ST板块，直接点击这个板块，就可以找到所有ST股票（如图3-3所示）。投资者在投资ST股时，应注意以下三个方面。

①应加强对于目标上市公司基本面的研究。所投资的ST个股公司应具有“相对较好”的基本面，退市风险应较小。为降低资产重组的难度，ST个股的总股本不应太大、企业财务状况不应太差，当地政府应对资产重组抱有较为强烈的愿望，并有切实的扶持政策。

②从技术走势来看，由于ST个股实行5%的涨跌停板制度，个股的涨跌幅度被大大压缩，从而使得ST个股的涨跌趋势较为明显，一旦形成上涨趋势，极易形成连续涨停的爆发性行情，这有利于投资者及时发现和捕捉ST黑马个股。因此，对于连续大幅下跌之后首次涨停的ST个股，投资者应保持高度的关注。

③由于ST板块个股基本面较差，面临退市风险，而且资产重组的透明度较低，因此只适于短线参与而不适于长期持有。

总之，投资者对ST板块的参与要抱着少量短期参与的态度。

3.5 证券交易所和证券公司

1．证券交易所

（1）证券交易所的定义

证券交易所是依据国家的有关法律和行政法规、经国家主管机关批准而设立的、为证券集中竞价交易提供场所的不以营利为目的的法人。证券交易所是证券集中交易市场的组织者，本身并不参加证券交易。

（2）证券交易所组织机构

证券交易所组织机构分为公司制与会员制两种。

①公司制的证券交易所按本国《公司法》规定组织成立，有股份公司章程和资本，要求设有股东大会、董事会、监事会等机构，以营利为目的，只允许经申请合格的证券经纪商进场买卖，对买卖方违约造成的损失负责赔偿。

②实行会员制的证券交易所是由证券经纪商同业设立，参加者为会员，会员由证券公司、投资公司等证券商组成，共同负担会费，不以营利为目的，只准有会员身份的证券经纪商入场进行买卖，设有赔偿准备基金，以作为会员违约赔偿用。

这两类不同组织形式的证券交易买卖，均采用经纪制，即一切证券买卖必须委托具有会员席位资格的评格证券经纪商办理。代办买卖的证券商称经纪商。自行买卖的证券商称自营商。还有一种是专业股票商，兼有经纪和身营两身份和职能。

（3）证券交易所的功能

我国证券交易所的功能主要有以下几个方面。

①提供证券交易的场所、设施和服务。

②制定证券交易所的业务规则。

③接受上市申请，安排证券上市，决定证券暂停上市、恢复上市、终止上市和终止上市后再次上市。

④组织、管理证券交易和转让。

⑤对会员进行自律管理。

⑥对上市公司及其他信息披露义务人进行监督。

⑦管理、公布市场信息。

⑧中国证监会核定的其他职能。

2．了解证券公司

（1）证券公司的定义

证券公司指的是依照《公司法》和《证券法》的规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的有限责任公司或者股份有限公司。

作为专门从事有价证券买卖的法人企业，证券公司分为证券经营公司和证券登记公司。

狭义的证券公司是指证券经营公司，是经主管机关批准并到有关工商行政管理局领取营业执照后专门经营证券业务的机构。它具有证券交易所的会员资格，可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投资都要通过证券商来进行。

（2）证券公司的业务分类

从业务功能上划分，证券公司可分为以下三类，如图3-4所示。

①证券经纪业务。证券经纪业务是代理买卖证券的证券机构接受投资人委托、代为买卖证券，并收取一定手续费即佣金。

②证券自营业务。综合型证券公司，除了证券经纪公司的权限外，还可以自行买卖证券的证券机构，它们资金雄厚，可直接进入交易所为自己买卖股票。

③证券承销业务。证券承销商以包销或代销形式帮助发行人发售证券的机构。实际上，许多证券公司是兼营这三种业务的。按照各国现行的做法，证券交易所的会员公司均可在交易市场进行自营买卖，但专门以自营买卖为主的证券公司为数极少。

另外，一些经过认证的创新型证券公司，还具有创设权证的权限，如中信证券。