推荐序

投资似乎很复杂，也十分困难。如果你正在累积财富，希望能按时退休，那么就需要专业人士来帮你。至少，有人以前曾这样告诉你吧。

有大量业绩优异的金融机构会让你相信，要成为成功的投资者，你就要做到：

●关注市场每天的运行；

●学会分析股票和债券的细节；

●不断买进卖出以追求利益最大化。

事实是，这些都不重要。事实是，精明投资很简单，而且很容易。

我相信大多数投资者都愿意把钱投资于低成本指数基金（指数基金是跟踪股市运行的共同基金，比如标准普尔500指数）。从长期来看，这种被动投资方式会为那些耐心的投资者收获高于平均值的回报。为什么？原因很多，但主要是因为投资于指数基金的成本比其他方法的成本低。

实际上，斯坦福大学的教授威廉·夏普有一个比较著名的描述：投资于低成本指数基金的被动投资一定能带来比传统投资更好的收益。两种方法收益的平均是整个市场的平均收益。然而，因为传统投资的成本太高，所以这类投资者从他们的投资中获得的收益并不算大。（想要了解更多的话，请参考http://tinyurl.com/sharpe-rocks。）

但是除了指数基金，还有其他探索被动投资的方法。

3年前，我看了哈利·布朗所著的《万无一失的投资》（Fail-Safe Investing）。书的篇幅较小，首版于1999年，这本书支持一种被称为永久投资组合的被动投资方法，难度上会比指数基金高一些，但还不算太难。

根据布朗所说，永久投资组合应该具有3种关键性特征：安全、稳定和简单。他强调，永久投资组合应该能够保护你，使你能自如地应对所有的经济前景，并保证获得稳定的回报，它还很容易实现。

有很多进行安全、稳定的投资的方法，布朗提出了一些具体的建议。

●投资组合中的25%配置于股市，以期在繁荣时期获得巨大的收益。

●投资组合中的25%配置于长期国债，它会在繁荣时期和通货紧缩时期表现较好（在其他经济周期里表现较差）。

●投资组合中的25%配置于现金，以应对银根紧缩或经济衰退。

●投资组合中的25%配置于贵金属（尤其是黄金），以在通货膨胀时期提供保护。

为了利用好永久投资组合，你要把投资资本简单划分成4块相等的部分，每一块代表一个资产类别。你还要一年一次调整投资组合。如果你的投资组合中的任一部分跌至总体的15%以下，或涨至总体的35%以上，就要重置你的投资组合的所有部分，以使每一部分都保持在25%。

若资产配置较为多元，则整个投资组合在大多数情况下将表现良好。布朗写道：

投资组合的安全性来自四类投资的不同特质——这一特质可以确保损害任何一类投资的任何事件都对其他一类或者更多投资有利。此外，没有哪类投资（即使出现最坏程度的事件）能毁灭整个投资组合，因为没有哪类投资额超过总资金的25%。

布朗的主张乍听起来非常疯狂，有些过于简单了，但是随着时间的推移，我逐渐认为他说得很对。事实上，从看到《万无一失的投资》到现在，我慢慢地意识到，我需要做的是改变投资于指数基金的策略，转向为自己建立一个永久投资组合。我为什么还不这样做呢？

原因之一是黄金价格高。此外，我一直未能真正确定如何在现实中执行布朗的永久投资组合。我想问，形成永久投资组合的真正步骤到底是什么？《万无一失的投资》是本好书，但是理论太多，实操细节太少。我不是专业投资者，有时我需要有个人手把手教我。

这就是本书的意义所在。

这本《哈利·布朗的永久投资组合》是一本易于学习的指南手册，它把布朗的投资策略用于实践中。这本书不只包括这种方法背后的理论，还包括把这些理论用于实践的具体内容。

没人知道经济将走向何处，也没人知道经济繁荣是否就在眼前——或者我们是否会经历几十年的恶性通货膨胀。而且因为没有人知道将来会发生什么，所以也就没有人知道为退休所做储蓄的最好方法是什么。

但是有了永久投资组合，你不一定要去关注未来，你也不需要用水晶球占卜放置资金的最好地方。相反，你可以押注所有的可能性。很酷吗？不是。安全吗？当然是。而且既然克雷格·罗兰和J. M．劳森准确地讲述了怎样把永久投资组合用于实践中，我也打算那样做，也许你也会的。

J. D．罗斯