第7章 重要的反转形态(1)

◆股票图优势的总结◆公众人士vs内部人士◆为什么公众投资者往往会输◆如何成为内部人◆职业操盘手群体◆利用图表发现职业群体的操作◆建立形态◆转折点最重要◆成交量的重要性◆为什么反转出现时成交量会上升◆克服动量需要的成交量◆日内反转◆日内反转的例子◆“峰值”与“谷底”的相对成交量◆必须同时考虑股价与成交量◆显示出内部人与公众操作相反的成交量◆对前面的总结◆主要反转vs微小反转◆头部和肩部的描述◆头肩顶的股票图示例◆“突破颈线”◆两肩的不同跨度◆实践时间◆出现下垂肩形的警告◆形态中的形态◆上升颈线的操作◆同时绘制几只股票图表的优势◆头肩底形态◆头肩底反转形态的例子◆头肩底形态的变化◆平坦的肩形◆顶部形态必须出现在上涨运动后◆未完成的头肩形态◆等待明确的确认信号◆周线图和月线图中的形态◆头肩形态的可靠性◆衡量价格运动的程度◆图表形态背后的逻辑◆头肩反转形态的逻辑股票图

优势的总结

在上一章的课程中，我们观察到股票图的几项优势，如免除从报纸上搜集数据的辛劳、回顾某只股票的全部交易历史以及提供研究技术行为的方法等等。股票图不仅节省时间，提供完整“记忆”，而且通过将交易历史用简单的坐标方式进行记录，它得到一个非常简单的图形，便于我们深挖技术行为的规律。关于技术行为，我们知道它是由除基本面因素之外的各因素构成，这些关注市场交易本身的技术因素对预测未来价格运动有决定作用。当对股票图已经熟悉之后，我们将注意图中各种各样的形态。但是如果我们想完全掌握和利用技术分析，一个重要的提醒是：不要忽略这些形态中的基本面因素。基本面因素蕴涵在实际的股票市场交易中，而实际的股票市场交易是千万投资者根据他们的憧憬、担心、预期、掌握的知识、不知晓的信息、需求和计划而做出的个体交易的结果。我们必须警惕股票图对这些人性因素的忽视，这些因素是非常基本的，我们应当将其纳入研究框架之中。

公众人士vs内部人士

总的来说，对价格产生重大影响的股市交易者可以分为两类，他们是公众和内部 人士a。两个群体都是总称，都不包罗万象，但他们都是我们接下来阐述的主要对象。公众人士由全世界在公开市场买卖股票的个人组成。他们的交易目的是投资或者投机，一般比较随意、业余，且资金量较小。内部人士由职业从事交易的个人、群体或组织组成。他们买卖股票是为了在业务中盈利。

根据上述定义，我们不难看出为什么内部人士的交易活动往往比公众人士更成功。他们人数虽少，但更有组织，更具备专业知识；他们的潜在资本可能比公众交易的总潜在资本要小得多，但这些资本获利的效率要强百倍。因为他们以职业的方式有组织地投入特定领域进行交易，并通过严谨、目标明确且唯一的管理进行最大化的使用。内部人士严谨、有效交易的唯一明确目标就是降低或抬升某只特定股票、某组特定股票甚至整个市场的价格，但其最终目的是为了让内部人士获利。这一般可以通过两种方式实现：内部人从公众手中买入股票，再高价卖出；或者内部人将股票卖给公众，再低价买回。

为什么公众投资者往往会输

如果内部人士能够像前面提到的那样进行频繁地操作，那么显而易见，其交易对手——公众投资者——必将损失资本，被内部人作为利润拿走。换言之，公众就是“下金蛋的鹅”。许多监管者和股评家会抗议这种大胆、彻底的言论。他们过去就是这样，但这言论现在依旧成立。当我们考虑到内部人是专门从事股票交易的职业人士时，上面的言论就更加有理。股票交易是他们的生计，是收入来源。他们必须获得一个体面的比平均水平更高的利润，否则他们将无法继续从事这个行业。失败的内部人将被迫退出，但是成功的人士将继续组成这个通过不断从公众手中买入和卖出股票持续获利而谋生的群体。尽管如此，我们并不希望读者对这样的情形持悲观态度。首先，内部人并非常胜将军，他们也会犯错误，只是犯错的数量较少罢了。其次，相对应地，公众投资者并非总是输。第三，认为当内部人获利时，公众就会损失是一种宽泛、概括的观点。在很多情况下，两者可以同时获利。最后，我们前面对内部人和公众的定义也是非常概括的，实际上这两个群体并没有非常分明的界线。一位在基奥卡克开杂货店的老板可能具有超常的交易能力，并获得与真正的内部人士差不多的丰厚利润，那么他可以归为内部人，虽然严格来说，他并不符合我们前面的定义。他就像我们眼中的模范学生，彻底消化吸收了股票市场交易的知识，比其他同学（如公众投资者）更擅长从股票交易中获利。

如何成为内部人

前面提到的两类交易者都可以从这次课程的学习中获益，但我们更主要的目的是帮助有雄心壮志的公众投资者获得和内部人等同的交易能力、技术和利润。完成这一目标有两个主要途径。第一个是研究市场情况，分析内部人的交易路线，因为内部人是技术行为分析的专家。第二个是发现内部人在市场中正在进行的操作，并紧跟其后。 第一种方法要求我们分析公众投资者的未来交易动向。第二种方法则要求分析内部人的未来交易动向。因此，技术分析课程的学生处于二者之间，而且希望能比二者都有优势。许多情况下，我们无法区分某个技术信号对应的是公众投资者还是内部人，但其实这种区分并不必要。例如，如果我们的股票图分析指出，某只股票的多头力量远强于空头，那么此时我们不需要担心这股多头力量是来自内部人还是公众。或许，内部人发生的信号会让我们对分析结果更有信心，但真正重要的事情是这个信号已经出现，我们应在分析中做重点考虑。因此，公众投资者的买入与卖出对我们的技术图形有非常大的决定作用，但是我们必须意识到，最有力最重要的信号来自内部人有组织的买卖交易。我们必须时刻关注这两类投资者的动态，但我们也会发现，内部人的活动更为可信，而且更有指导意义。

职业操盘手群体

在过去，职业内部交易者群体中最著名最重要的一类是“池（pool）”a。我们不会详细地向读者解释什么是池以及它如何运作。老式的“池”已经被证券交易委员会禁止。但是职业操盘手仍然在市场上进行操作，并构造出和过去相同的技术形态。我们可以将“职业操盘手群体”定义为一个由内部人组成的、目的是对一只或一组股票进行操作的组织。这种操作包括四部分——买入、上涨、卖出、下跌，合起来构成一个动态变化周期。一个“牛市”群体的操作包括买入、上涨和卖出。一个“熊市”群体的操作包括卖出、下跌和买入。前者通过从公众手中买入股票，抬升股价，然后卖回给公众来获利。后者通过将股票卖给公众，压低价格，然后买入相同股票来获利。当然，这里的“公众”并非总是同一组个人投资者，但确实都是公众类型的投资者。另外，我们这里并不是说“牛市”群体抬升或压低特定股票价格的行为是欺诈或不公平的。相反，如果职业群体做出了正确的分析，那么股价将在其原本应该变化的方向上变动。总而言之，股票图帮助我们观察反复出现的走势形态及结果，发现这些职业群体的操作，选择正确的方向进行跟踪交易。

利用图表发现职业群体的操作

股票图持续不断地为我们描绘出股票的交易历史，这些图形并非总是可识别的。事实上，有预测意义的走势很少出现。但是当它们真的出现时，就非常重要，因为图表阅读技术就是研究这些特定图形，通过观察连续的价格运动是否遵循某个标准模式，帮助我们预测未来价格运动的趋势。在我们观察到这些模式或图形的规律之后，我们将给出这些技术形态的名称。我们将学习到一些预示着价格运动方向反转的图形，以及其他预示着价格运动趋势持续的图形。依据这些形态与之前运动方向相对位置的不同，可以将其分为买入、卖出、上涨和下跌，接下来我们就可以利用分析结果在实际市场交易中进行对应操作。这些图形中，有的非常合乎逻辑，有的只适用于交易过程一成不变的股票，还有的除了使用一些模糊、复杂的理论之外，根本无法解释。但是，如果我们发现某个图形在预测股价未来运动趋势时非常有用，那么就不必过分担心其成因或结果。就交易的实用性目的来说，能够识别出形态并了解其可能的含义就足够了。

建立形态

接下来的课程将尽可能完整地介绍几种重要的形态、规则和惯例。但是，图表阅读的学问并非只是背诵形态、记忆预测意义那么简单。任何一张股票图都是无数不同形态的结合体，要对它做出准确的分析，需要持续不断的学习、长期买入的经验、对技术、基本面等重要知识点的掌握，以及最重要的，权衡不同指示信号并从图形细微处进行专业评估的能力。

转折点最重要

技术分析最重要的是股票价格运动趋势中的重要变化，或者说转折点。具体来讲，这是我们未来学习中最主要的部分。下面我们就介绍几个关于反转分析的基本知识。对于任意股票或者整个市场的价格来说，长时间地保持静止都是异常的，或者说，价格是“闲不住”的。它们或者上升或者下降，而且一般都会形成趋势——虽然并不规律，但仍然是种趋势。如果形成了一个主要趋势，那么我们可以合理地认为这种趋势将持续，直到发生反转。这个简单的结论告诉我们，在图表分析中探测转折点是非常重要的。后面我们将看到在主要趋势中错误反转的后果。总而言之，趋势是股票图交易技术中一个重要且实用的获利方法。我们应跟踪趋势，直到清晰的反转点出现。当然，这并非易事。因为趋势中有许多微小的反转，它们会误导业余投资者，甚至是有经验的专业学生。不过，有一些总体观察可以帮助我们。一个主要趋势很少在没有前兆的情况下突然反转。当一个趋势成形后，需要花费很多时间和力量才能反转它。因此，在实际出现转折之前，我们可以获得反转的信号。最重要的信号是微小反转开始出现，之前的趋势开始减速，或者出现圆滑过渡。当前一个趋势的最终价格确定后，它必须由接下来发生的一系列价格运动进行验证。如果这些价格运动与前一个趋势背道而驰，那么这个证据告诉我们一个确定的反转正在发生。

成交量的重要性

价格线并非判断转折点的唯一工具。对于一个有经验的学生来说，当然有很多细微的指示信号，但是其中最容易分辨、最有价值的就是成交量的增加。在我们整个学习过程中，我们将不断介绍成交量的应用，尤其是在第八章介绍反转形态的成交量运动中。但是，在学习开始阶段，我们有必要针对为什么成交量对反转形态的识别是重要的给出一个合理的解释。图表和技术行为研究的基础是公开市场中买卖力量的平衡。我们已经看到，当多头力量强于空头时，价格趋于上升，反之亦然。所以，当股票处在一个下降的主要趋势中时，供给方或空头的力量应当处于优势，直到市场中的技术形势改变。

为什么反转出现时成交量会上升

那么，当市场中的技术形势改变时，买卖双方会发生怎样的变化呢？自然，多头力量将上升。因为要反转一个下降的趋势，合理的方法是加大加强多头力量。渐渐地，多头将变得活跃起来，并回到与空头平衡的位置。最终，如果多头力量继续增强，它将超过空头并占有相对优势，于是主要趋势就被反转了。但是在这个过程中，成交量如何受到影响？当然，每个多头需要一个空头才能完成交易，但我们必须考虑到，主要趋势有一定的动量。空头交易会逐渐停滞，使得均衡变化时成交量不再增加。但是空头力量有充分的动量持续一段时间，直到公众投资者开始意识到不应该继续卖出。他们一般要在趋势反转之后很久才会反应过来。而我们的目的就是赶在公众投资者之前发现反转。

克服动量需要的成交量